當前位置:首頁 > 專家建言
                      專家建言
                      專家建言
                      嵇少峰:螞蟻上市的困惑與金融科技的未來

                       來源:互聯網

                      隨著政府加強對互聯網金融的管控及螞蟻集團上市的暫停,金融科技行業整體陷入了迷茫。從業人員無法理解一度引發資本瘋狂追捧的金融科技為什么在一夜之間跌入低谷,甚至監管部門也并不十分清楚該如何準確把握監管的尺度及應遵循的主要邏輯。

                      如何撥開金融科技行業面前的迷霧,還得回到對金融科技本質的反思上——金融科技的屬性是金融還是科技?金融科技公司應該做成相對超脫于金融的純科技公司還是應做成具有科技能力的金融企業,或者變成一個又有金融掌控力、又不受金融監管的超脫機構,這是所有問題的原點。

                      一、科技的定義與金融科技的屬性

                      我們有必要回歸科技本身的定義。人們習慣于把科學和技術連在一起統稱為科技,實則二者既有密切的聯系,又有著重要區別??茖W解決理論問題,技術解決實際問題??茖W要解決的問題,是發現自然界中確鑿的事實與現象之間的關系,并建立理論把事實與現象聯系起來;技術的任務則是把科學的成果應用到實際問題中去。

                      將科技引入金融領域,用金融科學解決金融理論問題,用金融技術解決金融機構、金融行業的實際問題,其任務是把金融科學的成果應用到金融工作的實際中去。在現實生活中,金融科技是通過對金融行業、金融機構的賦能間接產生經濟與社會價值,因此金融科技本身并不會顛覆金融行業、代替金融機構,這完全是兩個不同層面的東西,根本無替代關系。

                      因此,當下的金融科技公司只有兩個發展選項。一是成為純粹的科技公司,為金融行業、金融機構賦能,而本身并不需要接受直接的金融監管,監管部門通過對金融機構的約束間接實現對金融科技公司的規范;二是成為一家以科技能力為核心驅動力的金融機構,仍應嚴格按照金融監管的規則開展各項業務、規范自己的行為;同時因科技創新帶來的不確定性,也應該接受相比于傳統金融機構更差異化、更包容、但在某些方面更嚴格的審慎監管。

                      前者不應該存在什么資本充足率、杠桿率的限制,也不應該由監管部門對其直接發號施令;而后者顯然必須嚴格遵守金融監管的各項規定。

                      從監管部門角度看,現實中的螞蟻集團以金融科技公司的身份,變象做成了杠桿近百倍的金融機構,各種矛盾與不規范導致其產品與市場的風險傳遞給了金融機構,這是監管所無法接受的,這也是要求螞蟻成立金控集團,并嚴格按照金融機構的屬性進行監管的主要原因。我們需要理一理兩邊的代表性觀點及造成監管糾結的根本原因。

                      二、金融科技公司與監管部門的糾結

                      (一)金融科技公司的觀感

                      1、監管部門要求對金融科技公司進行監管缺乏相關的法理依據。

                      從金融科技公司的角度看,作為一家科技公司,本身并不希望成為實質的金融集團。很多企業本身并無金融牌照,也并不直接從事放貸等金融業務,只是幫助銀行完成貸款的全流程,真正的角色是助貸,即使參與程度高,但這與各行業商會、會計事務所向銀行推薦客戶,為其提供客戶信息等并無本質上的區別。根據法律規定,金融監管部門只能約束法律限定的金融機構等,并不能管理超出金融監管范圍外的一般法人公司。

                      2、銀行自身具有完整的風控體系、法審流程,如果存在風險傳遞,也是銀行自身的問題。監管可以要求銀行嚴守風控自建原則、防范貸款風險過份集中、管制第三方合作機構并切實保護客戶利益,但不應該指責助貸公司、科技公司將風險傳遞給了銀行,更不應該將板子打到助貸機構的身上。

                      3、銀行自身已有較健全的資本充足率、杠桿率的相關管理制度,巴塞爾協議對銀行的規制也越來越成熟,金融機構接受杠桿率的限制是應該的,但非金融一般企業、科技公司、助貸機構在法理上講沒有依據接受所謂杠桿率的約束。既沒必要、也不可能建立對金融科技公司進行資本充足率管理的評價及監督機制。金融科技公司如果再接受所謂杠桿率的約束,迭加銀行的杠桿率限制,純屬謹慎過度,會嚴重影響社會資本與信貸的正常派生能力,也與巴塞爾協議相悖。

                      4、很難準確定義與規范助貸行為。字面上理解,幫助銀行完成貸款業務的機構就叫助貸機構。以個人信貸業務為例,僅從崗位分工看信貸業務流程就可以拆分為產品設計、產品營銷、獲客、賬號注冊、信息收集、授信審批、額度審批、發放貸款、貸款計息、征信上報、貸款還款、貸中監控、提降額、展期縮期、催收委外、貸款核銷等。銀行與場景等第三方機構的融合很重,在互聯網化、電子支付盛行的當下,完全不借助外力的信貸機構很少。這種外力一方面來源于非盈利渠道,一方面來自需要獲取融資服務費用的專業機構,尤其在營銷獲客及信審數據這兩個對銀行影響最大的環節,均普遍存在著助貸活動。

                      小微企業貸款、次級信用消費信貸之所以難做,實是因為上述一系列的業務動作涉及面廣、操作成本高,金融科技公司、助貸機構要幫助銀行完成最困難的獲客與風控信息的收集、整理等工作,需要投入的成本也是巨大的。如果不允許助貸機構向客戶收費,則應該支持銀行向助貸機構支付合理的服務費用,一味壓降助貸機構的盈利空間,只會帶來信貸失敗。從螞蟻披露的利潤與助貸業務的數據看,其助貸凈利差也只有一個百分點。

                      因此,如何科學定義、規范、監管助貸行為及助貸機構,便成為一個極其復雜的任務,監管部門不能不顧及助貸操作的相關成本、出臺脫離實際的監管政策。

                      5、金融科技公司設立關聯的金融機構、類金融機構,主要是為了便于金融科技創新產品的試驗、跟蹤以及實現科技能力向盈利能力的轉化,很多情況下是出于無奈。中國銀行業長期習慣于為國企、政府平臺、大中型企業提供融資服務,對小微企業、個人特別是信用記錄不完整的個人提供信貸服務的能力相對較弱,創新主動性不強、風險容忍度低。金融科技公司如果不先用自身的金融機構打樣、形成經營成果,則很難獲得其它金融機構的認可,在涉及到風控模型、風險表現的信貸產品重大創新方面更是如此,這也是非常無奈的選擇,絕大多數金融科技公司自身并不希望變成實質的金融機構甚至金融控股集團。

                      6、螞蟻金融板塊影響力越來越大,但其主要的價值實際來自于支付寶與阿里的龐大商業生態及相應的金融創新能力,下屬金融機構只是其生態與技術價值轉化的工具之一,形成的營業收入與利潤在集團的占比并不高。監管希望通過加強對金控集團的管控,實現對其金融版塊以外的全方位監管,其路徑與合法性存疑。

                      (二)金融監管部門的觀感

                      1、互聯網金融本身的創新性與不確定性,突破了現有監管體系的框架與監管習慣,在銀行業各項制度、業務規范未能及時跟進的情況下,現有的金融監管能力、銀行的科技能力不足以有效控制風險?;ヂ摼W金融并非是互聯網與金融兩個要素的簡單相加,互聯網金融因其龐大的涉眾性及傳播力,使資金提供方與資金需求方的風險都被指數級放大。

                      2、中央與地方的金融監管分權制度尚未有效建立,現有的法律、法規不能夠有效規制互聯網金融,出現了實質性的監管套利現象。金融科技公司通過互聯網小貸、聯合貸、助貸等形式,將本應接受嚴格金融機構審慎監管的個人消費信貸業務,變成了地方金融監管部門能力所不及的互聯網小貸業務和不受任何監管的助貸服務。

                      3、互聯網企業本身的基因決定其對現有金融規則的顛覆精神,對金融風險、金融監管缺乏應有的敬畏?;ヂ摼W企業追求極度的高速成長,往往將三、五年的風險表現、經營成果便當成一種可持續商業模式的基石;對以小時、天數為計數的風控模型迭代充滿迷之自信,言必稱數萬個維度、數千次迭代,只追求總量、速度與資本市場的變現,對金融風險的長期性、周期性、不確定性缺乏足夠的認知。

                      4、銀行與金融科技公司在業務上邊界不清,導致金融行為已游離出銀行本身的業務體系與安全體系。在與大機構、大平臺的合作上,很多銀行的能力嚴重不足,完全放棄了客戶引入、甄別、篩選、風控與處置能力的體系化建設,甚至僅充當資金方的角色,唯一的依賴是對大平臺及其股東方的盲目信任。但是,從業務合作的具體形式看,平臺方本身一般并不承擔風險、更無承擔風險托底的能力,最終使金融風險從平臺向銀行進行了系統性傳遞。

                      5、互聯網平臺從事消費金融業務時,因缺乏嚴格的監管容易引發大數據安全、消費者隱私保護、惡意催收、商業欺詐、多頭隱性負債等一系列問題。這些問題分布在支付、結算、征信、風險策略、風險定價、信貸合規、法律催收等各個環節。如果不對其實行系統性、穿透性的管理,這種跨行業、跨部門、跨平臺的復雜市場將會出現巨大風險。

                      6、部分平臺利用了監管的空隙,將助貸、直貸、資產證券化等手段結合在一起,以很小的資本金實現了數十倍、上百倍的風險資產放大,科技的色彩逐步淡化而金融機構色彩濃重。平臺利用擔保金、履約保險和平臺聲譽直接與間接地承擔了經營風險,使本該由金融機構承擔的風險識別與定價功能轉移至平臺本身,而將自己徹底變成了實質性的金融機構。

                      (三)矛盾的由來

                      產生上述矛盾的原因很多,究其根本有以下幾點。

                      1、中國金融機構的國有化程度高,體制內、大公司類信貸需求旺盛,個人消費金融尤其是弱信用人群的金融長期供給不足,給互聯網公司提供了很大的市場空間。高速發展的網絡支付、網絡消費市場,又讓科技平臺有了觸達客戶、掌握信息、完成風險定價的技術可能。急速膨脹的市場,使監管與法律制度的滯后性更顯突出。

                      2、中國的金融機構長期承擔了國央企、平臺與大公司信貸的供給角色,授信、風控體系主要服務于公司類業務,個人消費信貸停留在房貸、車貸和優質客戶的信用卡服務上,對次級、弱信用人群的關注、風險識別和定價能力不足,需要外力的支持。但是,在如何厘清銀行與第三方平臺的權利與責任、明確業務邊界方面,無論是銀行、科技公司,還是監管部門,均未能理清基本原則、拿出合理的解決方案。

                      3、體制內外的金融供給易得性、利率水平都存在著巨大的差異,跨體制實現信息對稱與信任機制的成本過高,容易產生矛盾。體制內金融機構(包括國有和各級政府、國資實質性管控的金融機構)資金成本低、市場份額高,體制外金融機構資金成本高、市場份額過小。這種情況下,金融科技公司必須利用履約保險、擔保、保證金、助貸等各種手段才能突破體制內銀行的門檻。龐大的科技投入迭加保險、擔保等多重費用,使得金融科技公司只能將主要業務定位于對利率不敏感的次級消費金融市場。相對不安全的客群、充滿不確定性的風控體系、追求極速增長的互聯網思維,使監管部門與被監管金融機構、金融科技公司之間產生了極大的不安全感與分歧。

                      4、次級消費信貸人群對金融產品與金融知識的理解相對欠缺;消費者權益保護、隱私保證、征信業管理、數據安全等方面的法律、法規尚不健全;互聯網涉眾廣泛、風險容易被激化;這些情況綜合在一起,引發了裸條貸、套路貸、暴力催收等大量金融消費者權益被侵害、人身安全被侵犯的負面輿情,進而讓政府部門承受了巨大的壓力、產生了高度的警惕。金融監管部門不僅需要履行監管的責任,甚至還試圖用監管手段來解決超越其自身能力的法治及社會問題,這必然導致監管動作過猛或一刀切,通過犧牲市場與創新來實現監管目標。

                      5、ABS作為金融衍生品在次級消費金融中的高杠桿應用給了監管部門更多的不安全感,甚至出現了衍生的平方、衍生的立方,這對我國的金融監管體系形成了挑戰。發達國家也是經過多年的嘗試與立法規制才初步實現有效監管,而我國還需要較長的認知與建設的過程。

                      6、頭部金融科技公司在互聯網消費信貸業務中的角色,已超越了一般的助貸角色,基本上變成了主導者,甚至形成了一定程度上的壟斷。金融科技公司幾乎掌控了獲客、風險評估、風險控制、貸后管理、催收的主要環節,而且對銀行、信托等資金方單向不透明,最終讓金融機構特別是小銀行幾乎失去了對風險資產的定價權與管理能力,導致其風險資產權重無法評估,這是監管部門最不能容忍的地方,這也是監管部門要求金融科技公司進行桿率約束與資本充足率管理的根本原因之一。

                      上述的矛盾種種,導致了以螞蟻為代表的一眾金融科技公司及監管的迷茫。我們有必要再討論一下公眾所關心的螞蟻上市的相關問題。

                      三、螞蟻上市的前提與必要的制度環境

                      (一)螞蟻應以什么角色上市?

                      2022年6月螞蟻發布2021年可持續發展報告,正式啟動“數字普惠”、“綠色低碳”、“科技創新”和“開放生態”四位一體的ESG可持續發展戰略,并對“身份”進行了重新定義——互聯網開放平臺。如果這個ESG規劃是集團的整體戰略,那么螞蟻弱化金融屬性是比較明確的。螞蟻的五個主要業務版塊:數字支付開放平臺、服務業數字化經營開放平臺、數字金融開放平臺、數字科技服務、國際跨境支付服務表述的非常清晰,此間并未發現有監管要求的大金控布局的明確呈現。

                      筆者在2020年11月螞蟻啟動上市前后曾連續撰文,對螞蟻的上市的身份進行質疑并主張螞蟻的去金融化,如今再看螞蟻的選擇,其底層邏輯應該是一致的,這些邏輯主要體現在以下幾個方面。

                      1、科技本身是通過賦能于具體的行業、產業而發生價值,金融科技只是科技對金融的賦能,而不是顛覆與替代。以支付寶、阿里如此龐大生態與科技實力,將自己局限在金融領域,其實是一種嚴重的浪費,也是自斷其臂的不明智選擇;

                      2、對中國金融體系、個人次級消費金融市場的誤判及對資本市場的過急企盼,將螞蟻們錯誤地引向了做強金融板塊、做大報表利潤的方向。中國金融體系的國有絕對主導地位,是堅持公有制主體地位的社會主義本質特征之一,也是保障國家經濟安全的重要舉措。這種安排在有力地保障了國企、地方平臺融資需求的同時,一定程度上也影響了民營、中小微企業和個人金融服務的易得性與價格,導致了體制內外信貸產品的巨大價差。盡管政府竭盡全力來幫扶小微,但是從技術上講小微企業、次級信用人群的信貸實現仍很困難,信貸機構的管理成本、時間成本也是極其巨大的,體制內金融機構內心均不愿意承擔這些成本,這使得螞蟻在內的金融科技公司均將目光聚集到銀行不擅長做的次級消費信貸業務上(相對于銀行信用卡客群與授信風格而言)。在龐大的用戶規模、互聯網極高滲透率和第三方支付等成熟技術的推動下,金融科技公司急功近利地擴大了對旗下銀行、小貸等純金融機構的投資、放大了信貸、助貸服務的規模,使集團本身的科技、平臺色彩被更濃重的直接金融屬性所覆蓋。

                      3、對強金融必然帶來的強監管缺乏預見性。螞蟻在支付、征信、消費金融公司、銀行、互聯網小貸、基金、保險、證券等方面全面布局與投資,諸多金融牌照的迭加,加上平臺巨大的客群與海量數據,在集運動員、裁判員和規則制定者多重身份于一體的情況下,必然會引發強監管。應該說,螞蟻引發強監管的原因源自于螞蟻本身對自我身份定位的戰略性迷失。

                      4、對中國的金融監管架構缺乏應有的了解。中國金融監管體系是建立在金融機構按屬性分類、實行分業監管的基礎上的,缺乏對跨機構屬性、跨市場、跨行業的金融業務進行功能性監管的能力,也缺乏多部委協同監管的有效機制。在這種情況下,政府很難對從事金融活動的無牌照機構和個人進行監管覆蓋,也缺乏直接對應的監管部門及相應的處置手段。

                      在缺乏抓手的情況下,監管部門只能要求螞蟻成立金控集團,變成一個被監管的金融機構整體,才能使其與當下的監管體系、具體的監管部門相對接。但是,事實上金融監管部門既不能要求社會上所有的、部分從事金融業務的企業集團都變成金控集團,又不能對金控以外的金融科技公司、助貸市場放任不管,從這個角度看,希望通過金控集團的方式來管控金融科技與助貸,只能針對極少數大集團的權宜之計,是不能從根本上解決問題的,更不符合邏輯。更何況當前對金控集團的監管制度設計也僅僅開了一個頭,如何設立金控,如何監管金控,還有很長的路要走。

                      所以,無論是從螞蟻發展的角度還是從科技監管的角度,螞蟻都應該用非金控的角色上市,去金融化是最科學的選擇。但是金控集團已是監管明確的治理方向,所以我們不得不再面對下一個問題。

                      (二)選擇大金控還是小金控

                      1、關于大金控。選擇大金控,集團整體打包成一個金控集團上市,則與整個集團的使命與愿景差之甚矣,其極強的科技創新力及生態的非金融相關商業價值都會受到抑制,也必會給螞蟻在資本市場的估值及其發展戰略帶來極大的負面影響。螞蟻的使命是讓天下沒有難做的生意,愿景是致力于構建未來服務業的數字化基礎設施,而讓每一個個體可以享受到普惠、綠色的金融服務只是其業務版塊與服務內容之一,畢竟螞蟻的使命不是讓天下沒有難貸的款。所以,大金控應該不是螞蟻的選擇。

                      2、所謂小金控,即將螞蟻集團中的金融機構與類金融機構打包在集團中的金融版塊中,其上成立一個小金控集團,但科技主體業務(含助貸服務)等并不納入其中。螞蟻設定的數字支付開放平臺、服務業數字化經營開放平臺、數字金融開放平臺、數字科技服務、國際跨境支付服務等六大版塊,并沒有清晰地把金融當成一個獨立版塊加以明確,可預見的是數字支付、數字金融與國際跨境支付中都會有對應的金融機構存在,但各相關金融機構并不覆蓋該版塊的全部業務,螞蟻可能希望降低金控在集團中的管理層級,避免金融監管涉及金融牌照以外的業務。在此安排下,螞蟻可以擁有相當的自由度,也便于其它非金融版塊獨立或拆分上市。

                      3、理論上講,小金控的做法顯然符合現有的按機構屬性進行對應金融監管的規則,但是可能并不能打消監管的顧慮,徹底解決監管與創新之間的平衡問題,其原因有三:

                      1)螞蟻集團雖然宣稱自身的互聯網平臺色彩,但其對網商銀行、螞蟻消金、螞蟻小貸、支付平臺、征信、基金的投資均是最大股東或直接控制,集團主要業務收入來自于自金融利息收入及為金融機構提供助貸的服務性收入,直觀上是一個以支付寶為中心的大型金融集團;大型金融公司體量較大、業務多元、組織架構復雜、風險外溢性比較強,需要從宏觀、整體和系統關聯的視角對其實施監管,由此成為宏觀審慎管理的重要組成部分。通過加強宏觀審慎管理,掌握金融控股集團總體經營和風險狀況,推動其規范可持續發展,提升服務實體經濟的能力(摘自:中國人民銀行發布的《2022年第一季度中國貨幣政策執行報告》)。螞蟻脫胎于螞蟻金服,雖然將去金融化列為了總體戰略,但仍然未擺脫濃重的金融色彩。

                      2)數據基礎制度建設事關國家發展和安全大局。維護好國家數據安全、保護個人信息和商業秘密、促進數據高效流通使用、賦能實體經濟,前提是必須確保支付和金融科技平臺企業回歸本源(摘自:中共中央總書記、國家主席、中央軍委主席、中央全面深化改革委員會主任習近平6月22日下午主持召開中央全面深化改革委員會第二十六次會議審議通過的《關于構建數據基礎制度更好發揮數據要素作用的意見》、《強化大型支付平臺企業監管促進支付和金融科技規范健康發展工作方案》)。螞蟻及阿里生態中,數據之龐大、之重要已構成中國數據安全中的非常重要的一環。目前螞蟻科技主要的業務盈利就是來自對數據的占有、加工及與通過個人、小微信貸進行的金融價值轉化,因此政府部門有理由對整個螞蟻集團加以管控,通過集團整體金控化,使之完全歸于央行、銀保監的直接監管之下,以解決讓監管部門擔心的數據安全問題。

                      3)對助貸的定義及規范的標準難以確定,這使監管部門對螞蟻等金融科技公司心懷顧慮。螞蟻集團旗下金融機構直接放貸的規模遠低于其通過助貸手段讓銀行等金融機構放貸的規模。如果不將螞蟻的全部業務、特別是助貸相關業務納入直接監管范圍,仍會擔心其助貸業務會將信貸風險傳遞給銀行,同時助貸涉及的數據安全問題更多,會導致監管部門勞而無功。

                      (三)關于監管的規范

                      1)從合理性上講,監管部門并無權要求螞蟻將全部業務包括科技業務統一打包到一個金控集團內接受監管。

                      中國人民銀行發布的《2022年第一季度中國貨幣政策執行報告》提及,實施金融控股公司監管需要做好以下工作。一是堅持金融業是特許經營行業的理念,做好準入管理。非金融企業若實質控制兩類及以上金融機構,且所控制金融機構的類型和資產規模符合規定情形,應當依法設立金融控股公司。企業將內部金融股權轉至金融控股公司,由金融控股公司進行集中管理,具體金融業務由金控公司各附屬金融機構分業經營,從組織架構上實現實業板塊與金融板塊的隔離。二是堅持穿透原則,對股東和股權結構實施監管。金融控股公司股權結構應簡單、清晰,可穿透識別實際控制人和最終受益人。大股東有實力、經營規范,投資金融控股公司的資金來源真實、合法。三是實施并表管理,關注利益沖突、風險集中、風險傳染等集團特有風險。推動集團整體及其附屬金融機構保持充足的資本水平,完善各層級公司治理架構,規范關聯交易管理。四是明確風險隔離要求,在金控公司大股東、金控公司及其附屬機構以及各附屬機構之間建立風險隔離機制,加強“防火墻”建設,有效防范風險跨行業、跨機構、跨市場傳染。

                      按此報告口徑,螞蟻將旗下持牌金融機構打包成小金控集團,而不將科技業務納入其中也是符合監管要求的。大型企業集團涉及金融業務、實際控制兩類及以上且有相當規模的金融機構,這種集團數量并不在少數,如要求其將金融版塊聚合成立金控尚有可為,但如同時要求其把科技及其它主營業務納入金控,顯然不合邏輯且遠遠超過的監管的需要及能力,也缺乏相應的法律依據。

                      2)從央行對金控集團管理的要求來講,并不存在大、小金控之區分,而只是以金融機構屬性進行分類管理。業界所稱的大小金控之差,其焦點主要集中在以科技服務形式存在的助貸服務及其它金融相關服務要不要納入到金控范圍。前文已對助貸業務的內容及范圍進行了描述,顯示出助貸行為涉及的內容及影響范圍太廣,其中既有個人隱私保護、反暴力催收等需要法律、法規進行規制的內容,也有不規范營銷、利率欺詐等金融監管、工商等行政機關應通過規章和規范性文件進行約束的內容。

                      所以,希望通過金融監管、大金控方式來解決所有的問題是不現實的,也是不合理的。如監管部門要求螞蟻將科技業務及助貸服務一起納入金控集團,其結果很大可能是扼殺了科技的創新能力、同時自已也疲于奔命,最終只能通過嚴格控制螞蟻的投資及業務規模來減少因其它法律、法規缺位帶來的負面影響,出現一管就死的結果。

                      3)支付數據、個人征信的安全及應用規范需要有效建立。社會上普遍缺乏對支付等商業數據、個人征信及風控大數據三者差異的理解。世界銀行集團IFC東亞及太平洋區金融基礎設施技援線負責人賴金昌先生曾指出,當下主要存在兩方面的問題:第一,征信概念的擴大化,市場中有不少人錯誤地把一切涉及數據收集和加工的活動都稱為征信,也有不少人不恰當的把信息調查、數據挖掘、行業評比和排名應用程序的開發等都等同于征信,還有人把專業范圍的信用征信和社會誠信混淆,這種理解是不切實際的。全國人大財經委副主任委員吳曉靈女士牽頭所做的《個人征信問題研究》指出,個人征信服務與數據服務存在著顯著差異。主要表現在三方面:一是服務內容差異導致不同監管。個人征信主要服務于金融領域,主要為授信機構的個人信用風險管理,而個人數據服務廣泛服務于包括金融領域在內的社會各個領域。從國外監管實踐來看,個人數據服務業務并不受征信法規或制度的管理,而是接受個人信息數據保護法等基本法律法規的管理與制約。二是數據要求差異。個人征信所采集的個人信用信息具有信貸風險強相關、客觀真實性和可追溯性三個顯著特點。當前很多大數據服務商采集數據多元化,有些采用在互聯網上進行“數據扒取”方式,不僅難以保證信息來源的可靠、真實,更無法實現信息可追溯。三是數據獲取方式差異。征信數據的獲取是以滿足合規性為前提,國內數據服務商市場處于起步階段,市場上還是比較混亂。

                      金融科技公司普通存在對三者認識邊界不清的問題,而螞蟻集團在這個方面存在的問題尤其突出??蛻魩缀踉趶娖刃詶l款下放棄了全部的數據主權,個人信息、數據任由平臺支配、使用,商業數據、個人征信及風控大數據被包裝在一起被使用在助貸的方方面面,這也是迫使監管部門對螞蟻集團考慮進行全面大金控化管理的重要原因之一。

                      四、給螞蟻及監管部門的建議

                      為了解決發展與監管的矛盾,我們嘗試給螞蟻及監管部門提出一些建議與意見。

                      (一)螞蟻集團應大幅度地去金融化,減少金控版塊在整個集團的營收及利潤占比,健全金控集團風險治理架構。

                      事實上,自2021年4月人民銀行、銀保監會、證監會、外匯局等多個金融管理部門聯合約談以來,螞蟻已對部分核心業務進行了明確切割——2021年11月,螞蟻將原有的消費信貸產品“花唄”和“借唄”進行品牌隔離;不斷壓降基金產品“余額寶”的整體規模;同年12月,關閉網絡互助業務“相互寶”;2022年4月,對網商銀行進行切割。2022年1月,減持眾安保險約4653.71萬股,持股比例從13.54%下降到10.37%;螞蟻消金也意圖引進戰投稀釋自身的股比。

                      以我個人的建議,螞蟻應更加大刀闊斧地削減對金融實體投資的規模與占比,放棄對金融機構的控股----如果金融科技能產生市場價值,那么本身就足以吸引金融機構購買服務。除了方便金融科技創新產品的應用與驗證外,科技公司并不需要用自身的金融機構、更大的信貸規模才能實現價值,更何況金融科技創新本身就存在著不確定性,技術的成熟也需要假以時日才能跨越經濟周期進行驗證,科技公司將自已變成金融的屬性、甚至承擔金融產品本身的風險,是極其短視的。讓經營風險的金融機構承擔風險,讓科技回歸科技本身,這才符合大家的長期戰略、實現金融與科技共同的進步與和諧。

                      無論是出于監管合規的被動還是尋求戰略發展的主動,壓降眼前的營收與看得見的利潤,這一步肯定是痛苦的,但一定是必須的。在積極與監管部門溝通的前提下,建立、健全金控集團的各項管理制度,特別是集團的風險治理架構,在集團內部實施有效的并表管理,避免集團利益沖突、風險集中和風險傳染;推動集團整體及其附屬金融機構保持充足的資本水平,完善各層級公司治理架構,規范關聯交易管理。

                      除了信貸、助貸外,螞蟻涉及保險、理財、基金等金融活動,也必須充分照顧到監管部門的關注點,從金融的安全性、流動性、效益性三個角度去衡量自身的可持續發展的問題,嚴格考慮控制高杠桿和風險傳染,這不僅是監管的要求,也應是螞蟻集團自身的要求。

                      目前國內更詳細的金融控股公司法規尚未出臺,包括資本金要求、數據保護、數據共享、關聯交易規則等方面,仍未有現行的可參考的參考依據,因此金控集團的成立及規范還有很長的路要走,這都會影響螞蟻的上市。

                      (二)螞蟻內部要建立起科學、合理、透明的數據采集、加工與應用體系,建立、健全客戶數據公平授權、陽光征信機制,保護客戶數據私有權和國家信息安全。

                      目前螞蟻通過支付寶、淘寶生態積累的大量商業數據,被直接應用于所謂螞蟻征信中,并對金融機構單向不透明。大量數據被螞蟻用以風控建模等產品化應用中,在客戶未充分理解數據風險的情況下,通過半強制授權將本屬客戶私有的數據大量商品化,向金融機構及其它商業機構的收費或間接獲利,這些行為的確存在諸多不合理之處。

                      目前螞蟻旗下的芝麻信用是一個集個人征信、個人商業數據、行為數據等多維數據信息為一體的數據采集與評價系統,有很多觸及個人隱私、必須保護且不應該被采集的信息,更遠遠超過了國際上通行的個人征信的范圍。螞蟻正在籌建的征信公司因多種原因遲遲不能設立,而且即使成立也應嚴格限制數據采集范圍、實行標準化模板并向所有金融機構平等開放。更重要的是,被規范后的征信信息從信貸角度看,其數據飽和度和充分性都不能滿足信貸機構建立完整風控模型的需要,所謂征信的商業價值也會被大幅度消弱。

                      中國的數據產權制度、數據要素權益保護制度、數據要素流通和交易制度均需要一個漫長的過程才能逐步建立,從這個角度講,螞蟻在數據方面存在的問題并不僅僅是螞蟻自身的問題,而是整個國家與社會現實存在的問題。不過社會焦點落在了螞蟻身上,因此螞蟻需要積極配合政府相關部門,共同尋求可行的解決方案,并協助各部門建立、健全相關制度與法律、法規,從而徹底解決自身的問題。

                      螞蟻必須集中梳理集團內部全部的數據相關業務,按商業數據合規、征信數據業務合規、風控數據服務合規三類來設定不同的管理目標,并匹配相應的合法、合規性審查與日常監督機制。其中征信數據合規明確納入央行征信監管、風控數據服務(助貸相關)明確報備央行、銀保監會備案管理,積極與監管部門匯報與溝通,共同探索、建立風控數據服務、商業數據金融化應用的合規路徑。在商業數據合規性上,要嚴格執行國家相關法律、法規,確??蛻羰跈嗪侠?、公平、公正、透明;要杜絕征信公司絕對私有、數據私用的心態。即使是商業性征信公司,也是國家數據安全、金融安全的重要組成部門,只要有了正確的態度與可行的分步解決預案,數據安全問題對螞蟻的上市與發展就不構成實質的障礙。

                      (三)最難的一點還在于如何規范助貸行為上。這也是大金控、小金控架構的根本矛盾點所在。螞蟻必須厘定科技服務與金融服務的邊界,將助貸行為的各個環節進行清晰劃分,并分別制定合理、合規、合法的管控制度。

                      從某種程度講,寄希望于金融監管部門去制定一個如何合理規范助貸行為的規范是一個偽命題,因為這個命題的背后是與數據安全與產權制度、個人隱私保護、金融消費者權益保護、反商業欺詐、網絡與通信安全法等一系列法律、法規高度相關的,根本不可能通過一個所謂的助貸管理規定來解決。但盡管如此,我仍然認為監管部門有可能、也有必要出臺一個助貸行為管理規范,以幫助銀行與科技公司初步厘清彼此邊界,給出相對清晰的監管原則與底線。這個規范雖然不能徹底解決問題,但在其它法律、法規尚未健全的情況下先給出一個過渡性的解決方案,有利于金融創新與監管的平衡發展。螞蟻等金融科技公司更應該主動與監管部門協作,通過業務流程的梳理及自我規范來完善助貸行為的精細化管理、解決監管的顧慮,共同協商制定出科學、透明、操作性強的行為規范。對全球而言,金融科技創新的監管都是一個新課題,只有良性的互動才能避免互傷。

                      信貸機構的一般基本原則是誰定價即由誰承擔風險,因為無能力建立風控模型、不能有效識別與控制風險的信貸機構,顯然是沒有把握承擔與消化風險的。目前多數與螞蟻有助貸合作的中小銀行并沒有能力也沒可能自建風控模型,客戶的詳細數據并不在銀行手中,相關信息是動態的、單向透明的,銀行無法自由采集并使用,便無法有效自建并校正風控模型。這個問題同樣需要螞蟻與銀行一起共同解決,通過折衷方案既幫助銀行有效完成風險識別與定價,又能保護自身的商業價值與可持續性。

                      (四)明確自身在金融領域科技助貸的精準定位,勿言顛覆,做強服務。同時適當調整信貸服務結構,壓降個人消費金融產品,提升面向小微企業的信貸服務能力與絕對值,提升服務實體經濟的能力。這既是政策環境的要求,也是螞蟻集團打造核心競爭力的戰略要求。

                      監管部門對螞蟻的另一個重大擔心來自于螞蟻在消費金融特別是面向次級信用人群(無信用記錄人群、收入較低、杠桿率高的人群)發放的巨額、高頻消費貸款。這些貸款在一定程度上誘導目標人群產生不合理的高消費,還引發了大量信貸欺詐、高利盤剝的社會輿論,加大了社會信用風險??陀^地講,螞蟻等金融科技公司的確提升了次級信用人群的貸款可獲得性,推動了中國金融業消費信貸技術與服務的進步,但追求過高的利率、過快的增長速度顯然違背了良性信貸、普惠金融的初心。

                      小微企業經營者不同于一般的次級消費人群,自身具有一定的經濟與金融知識,受欺詐的概率較??;同時貸款用途用于經營,小微企業主會權衡貸款利率與經營利潤的邊際成本,相對會理性借貸;小微信貸直接拉動的是就業與社會經濟的增長,其價值與消費信貸特別是次級信用人群的消費信貸產生的價值不同,其信貸失敗產生的負外部性也不可同日而語。

                      從純市場與技術角度看,消費信貸特別面向次級信用人群的消費信貸是一個極受經濟周期影響的市場。這從國際信用卡行業巨擘Capital One及多家消費金融公司的經營歷程就可見一斑。Capital One是一家基于領先時代的數據驅動戰略、持續完善的用戶體驗、不斷進步的科技創新、引領科技零售的銀行。其主營信用卡業務中包含較高比重的中低信譽客戶。此類業務在經濟增長期會因客戶可支配收入的增長而風險減少,更因其較高的利率收入使得公司業績大增,而在經濟下行期則會因迅速上升的不良率而帶來巨大損失。在市場表現方面,公司上市初期(1994-2004年)股價大幅跑贏同業,反映了公司早期差異化的獲客/產品策略及數據驅動戰略下領先于同業的ROE水平所帶來的估值溢價。然而,隨著同業競爭加劇、資金成本上行、特別是資產質量弱化,公司的業績大受影響,近年股價表現遠不及同業及市場指數。因此,螞蟻等金融科技公司一定要認識到科技在金融市場上發揮的價值也是相對的,在多數情況下并不一定是決定性因素,并不能保證風險的絕對可控與利潤的長期增長。

                      從螞蟻的生態看,支付信息一頭連接著消費者,一頭連接著小微商戶。支付寶及淘寶生態在服務巨量個人用戶的同時,更是滲透到數以千萬計的小微商戶??陀^地講,小微企業信貸市場對信貸機構的技、戰術挑戰是極為巨大的,遠不及消費信貸的標準化程度高,但正因為螞蟻的獨特生態、小微企業信貸的高門檻,才應是螞蟻金融服務應列為的戰略重點方向,并以之形成護城河。

                      (五)螞蟻應全力推動商業生態向金融領域以外延展。截至2021年底,支付寶開放平臺已經開放技術接口和插件1300多個;超過1.1萬數字化服務商活躍在支付寶平臺上;平臺的商家、服務機構開通了超過300萬個小程序。支付寶配合各省市數字政務建設,累計服務超過7億用戶;使用支付寶線上化繳費服務的家庭數量2億+。如此龐大的流量與場景,但螞蟻的利潤卻絕大部分來自于貸款利息及助貸相關的服務費收入,不得不說螞蟻過于急功近利、產生了重大迷失。當然這一點也是受限于螞蟻金服的歷史。中國的金融市場嚴格的準入管制,讓一眾社會資本盲目追逐、迷信金融牌照的價值,殊不知中國官方金融最大的利潤實是來自于體制內強大的背書能力帶來的極高定價效率、極低資金成本及自然的無風險信貸套利,牌照只是工具。社會資本即使拿到入門證,仍然需要付出極大的努力才能彌補一部分體制的劣勢,這從螞蟻數萬億貸款及助貸余額卻只有1%不到的絕對利差這一點也可以看出。因此,螞蟻必須將目光放到比金融領域更遠的的實業中去,通過科技能力將盈利方式從直接金融向間接金融乃至非金融的產業利潤方向轉移,讓金融真正成為集團的眾多工具之一。

                      螞蟻僅僅將旗下的金融牌照進行簡單的歸并,按監管明面上的幾點要求逐一做做整改,便希望以此達到合規和上市的目標,這是沒看清宏觀形勢與監管背后真正的邏輯。全面的監管訴求至今為止仍沒有被清晰地提煉并展示出來,螞蟻必須理解監管的真正訴求和客觀存在的制度障礙,配合監管部門一起做前瞻性、創造性的監管設計并以此進行全面整改,才能徹底解決問題。

                      五、關于螞蟻上市及金融科技的幾點思考

                      (一)螞蟻上市受阻本身不僅有螞蟻自身的問題,更多的是中國金融監管制度、數據安全及個人權益保護等法律、法規及治理能力缺失所至。大型金控集團的設立、監管的規制;金融科技公司與金融機構之間的合作原則;金融科技創新風險的識別、監控與隔離機制等均未有效建立;這必然是一個必須且漫長的過程。

                      (二)中國金融科技發展水平已處于國際第一陣營,監管部門應在指導并協同螞蟻等金融科技公司拿出上述問題的階段性解決方案后,積極鼓勵與支持這些科技企業盡快上市,以保證中國金融科技創新能力的可持續性與領先性。在相關法律、法規的建立與逐步完善的過程中,監管部門與金融科技公司要友好協作、共同探討,努力找到科學監管的平衡點,不能坐等法律、法規的全部到位再允許企業上市。

                      (三)充分認識到金融科技服務于金融的本質,革命性的金融科技創新會大幅度提升機構效率、顛覆某些金融產品、某類金融市場,但不會改變中國的金融體制、顛覆金融本身。金融科技公司、互聯網平臺應認真學習金融基礎理論,提高對金融風險后發性與周期性的認知,尊重傳統金融機構及金融監管部門的專業,找準真正的金融創新方向。

                      (四)鼓勵互聯網企業、金融科技公司、金融機構積極合作,在國際跨境支付、提升小微企業、個人金融服務廣度、深度方面加大創新力度,讓科技回歸初心。金融科技公司在金融創新方面要更有耐心、要有善待客戶、服務社會的意識,減少對技術的絕對迷信,拓展宏觀視野、關注經濟、金融大勢。

                      (五)正確認識消費信貸特別是次級消費信貸市場,耐心打磨產品,放棄對暴利的幻想與追逐。國內多數頭部金融科技公司當下的主打產品均是高息、面向低信用人群的類現金貸,雖然有相當的技術門檻,但所有的技術在經濟下行、疫情突發面前,能夠發揮的實質性風控的價值是相對有限的。其階段性的成功背后有著復雜的歷史背景。無論是中國金融機構長期恪守保守策略留下的市場空白,還是相對欠缺的消費者權益保護、個人隱私保護、通信安全制度給機構帶來的極低信息對稱、催收成本和違規成本,都是暫時且不可持續的。次級消費信貸的技術創新之路還很漫長。

                      (六)金融科技的創新絕對不會是一帆風順的,它跟其它創新活動一樣非常艱苦且極易失敗,一定要心懷敬畏。中國的金融科技的發展面臨著中國特色的經濟、金融環境,如何推動體制內的低成本資金與體制外的科技創新能力相結合,如何建立一套相互信任、平等透明、風險可控、有效監管的協作機制,需要更多人的耐心與努力,更需要監管部門的包容和創造性的推動。

                      創新是為了發展,監管也是為了發展。龐大的用戶人群、巨量的商品交易、高頻的商業行為、辛勤勞動的人民,都是中國金融科技樂觀未來的有力保障。中國的金融機構也面臨著政府信用與負債飽和、服務小微的能力不足、體制內風險容忍度低等諸多問題,這也為金融科技的創新提供了巨大的空間。

                      我們期待良好的金融監管、積極且良善的科技創新共同推動中國普惠金融、包容性金融的進步,未來一定可期。

                       

                          
                      瀏覽次數:2164 2022-07-12 [返回]
                      聯系電話:0577-88923503 E-mail:wzamc@sina.com
                      Copyright © 2012 溫州市小額貸款公司協會 地址:溫州市鹿城區南匯街道車站大道577號財富中心1809室 版權所有 技術支持:捷點科技
                      浙ICP備13005407號
                      關閉

                      用戶登錄

                      用戶名:
                      密  碼:
                      亚洲欧洲美洲无码精品va
                      日韩精品无码免费专区网站 中文无码人妻有码人妻中文字幕 国产乱人伦精品一区二区 久久无码高潮喷水免费看 任你躁国产自任一区二区三区 天堂资源中文 国产精品美女乱子伦高 18禁止午夜福利体验区 亚洲日韩aⅴ在线视频 国产精品国产三级国产a 在线观看无码av网址 国产精品视频一区二区三区四 婷婷五月综合色视频 欧美亚洲一区二区三区 免费无码av片在线观看 色综合久久久久久久久五月 a级无遮挡超级高清-在线观看 亚洲av成人噜噜无码网站 午夜精品久久久久9999 97人妻碰碰视频免费上线 久久久久久国产精品免费无码 亚洲日韩va无码中文字幕 久久久久无码精品国产不卡 亚洲精品伊人久久久大香 无码人妻一区二区三区免费n鬼沢 三级全黄的视频在线观看 欧洲精品码一区二区三区免费看 人妻丰满熟妇av无码区 亚洲熟女乱综合一区二区 亚洲av日韩av永久无码色欲 国产成人亚洲精品无码青app 久久久久久精品免费免费高清秒播 国产色欲色欲色欲.www 久久99精品国产麻豆婷婷 亚洲精品无码永久电影在线 久久久久久精品免费看sss 精品含羞草免费视频观看 国产成人无码av在线播放dvd 亚洲欧美色一区二区三区 天天躁日日躁很很很躁 国产成人精品一区二区秒播 麻豆人人妻人人妻人人片av 国产成视频在线观看 国产一区二区不卡老阿姨 97久久精品午夜一区二区 永久免费av无码网站国产 久久精品国产亚洲av麻豆长发 99久久精品费精品国产 狠色狠色狠狠色综合久久 免费人成无码大片在线观看 天堂网www在线资源中文 国产精品无码翘臀在线观看 午夜无码免费福利视频网址 一本一本久久a久久综合精品蜜桃 国精品无码一区二区三区在线 无码av不卡一区二区三区 性色a∨人人爽网站 亚洲va国产日韩欧美精品 亚洲av片不卡无码久久蜜芽 色欲人妻aaaaaa无码 日本高清va在线播放 88久久精品无码一区二区毛片 久久丫精品国产亚洲av 日韩内射美女人妻一区二区三区 免费无码专区毛片高潮喷水 人妻中文字系列无码专区 久久精品国产9久久综合 老熟女富婆激情刺激对白 无码人妻精品一区二区三区久久 久久久久免费精品国产 日日噜噜夜夜狠狠久久丁香五月 欧美乱妇狂野欧美在线视频 日产精品99久久久久久 亚洲av综合色区无码另类小说 亚洲性色av私人影院无码 久久亚洲中文字幕无码 亚洲第一无码av无码专区 精品久久久久中文字幕app 成人区人妻精品一区二区不卡 波多野结衣在线精品视频 狠狠躁夜夜躁人人躁婷婷 成人片黄网站色大片免费 久久精品国产亚洲av蜜臀 国产乱了真实在线观看 国产亚洲精品a在线观看 亚洲国产成人一区二区精品区 50岁退休熟女露脸高潮 亚洲精品无码久久 在线看片无码永久免费视频 精品少妇人妻av无码专区 国产无遮挡又黄又爽高潮 亚洲国产另类久久久精品 天天爽天天狠久久久综合麻豆 中文字幕久久精品一二三区 天天躁夜夜躁天干天干2020 国产精品毛片完整版视频 国产精品无码无需播放器 人妻插b视频一区二区三区 99久久99这里只有免费费精品 久久久精品午夜免费不卡 99精品国产综合久久久久五月天 久久久久久精品免费免费直播 无码人妻久久一区二区三区免费丨 亚洲区小说区激情区图片区 中文字幕久久熟女蜜桃 日本乱人伦片中文三区 亚洲国产成人片在线观看无码 大香伊蕉日本一区二区 亚洲aⅴ无码成人网站国产app 99热门精品一区二区三区无码 色狠狠色狠狠综合天天 人人妻人人狠人人爽天天综合网 丰满少妇高潮惨叫正在播放 无码人妻一区二区三区免费看成人 成人妇女免费播放久久久 国产精品久久久久久妇女 亚洲国产精品无码久久 精品国产v无码大片在线看 亚洲av无码一区二区三区观看 久久婷婷激情综合色综合俺也去 艳妇乳肉豪妇荡乳av 亚洲精品天天影视综合网 天堂官网在线资源网 亚洲精品55夜色66夜色 中文字幕无码日韩av 久久精品夜色国产亚洲av 成年免费a级毛片免费看 亚洲一区无码中文字幕乱码 久久久久久精品免费看sss 亚洲jlzzjlzz少妇 日日摸日日碰夜夜爽亚洲 女人高潮内射99精品 精品久久8x国产免费观看 中文在线8资源库 人妻熟妇乱又伦精品视频中文字幕 亚洲国产精品无码久久一线 国产午夜无码精品免费看动漫 婷婷人人爽人人爽人人片 免费人成激情视频在线观看 92国产精品午夜福利免费 怡红院a∨人人爰人人爽 国产婷婷色一区二区三区 成人网站精品久久久久 夜夜躁狠狠躁日日躁视频 浪潮av色综合久久天堂 亚洲av午夜福利精品一区二区 极品少妇被啪到呻吟喷水 久久久精品人妻无码专区不卡 国产精品无码免费专区午夜 亚洲无人区在线观看av 亚洲av成人无码久久精品 曰韩无码二三区中文字幕 国产精品原创av片国产日韩 亚洲乱码一区av春药高潮 被老头玩弄邻居人妻中文字幕 特级小箩利无码毛片 国产精品无码久久综合网 中文字幕人妻熟在线影院 亚洲av无码国产精品久久不卡 色噜噜综合亚洲av中文无码 无码吃奶揉捏奶头高潮视频 久久久精品无码中文天美 国产性生交xxxxx无码 中文字幕成熟丰满人妻 消息称老熟妇乱视频一区二区 性妇wbbbb搡bbbb嗓小说 又黄又爽又无遮挡免费的网站 久久精品岛国av一区二区无码 99无码人妻一区二区三区免费 久久久久亚洲av无码专区网站 蜜臀性色av免费 国产韩国精品一区二区三区 日韩av无码社区一区二区三区 亚洲av人无码激艳猛片服务器 亚洲一区无码中文字幕乱码 亚洲色偷偷色噜噜狠狠99网 在线观看免费av网站 国模无码一区二区三区 亚洲成av人片一区二区密柚 久久96国产精品久久久 国产成人精品一区二三区 中文字幕 制服 亚洲 另类 漂亮人妻洗澡被公强 日日躁 国产精品无码专区在线观看 色哟哟网站在线观看 久久久久亚洲av无码去区首 亚洲性无码av在线dvd 亚洲熟妇无码乱子av电影 国产成人av乱码免费观看 女人高潮内射99精品 久久综合亚洲色一区二区三区 中文字幕无码不卡在线 熟女俱乐部五十路二区av 极品人妻少妇一区二区三区 日韩精品一区二区亚洲AV 欧美性猛交xxx嘿人猛交 久久er99热精品一区二区 一本一本久久a久久精品综合 97se亚洲国产综合自在线观看 julia无码人妻中文字幕在线 色欲色香天天天综合无码www 97精品伊人久久大香线蕉 国产99久久久国产精品~~牛 久久天堂av综合合色 国产午夜激无码av毛片 亚洲成av人无码综合在线 婷婷色香合缴缴情av第三区 亚洲成av人片乱码色午夜 成在线人免费视频一区二区 激情伊人五月天久久综合 亚洲人午夜射精精品日韩 国产精品第12页 亚洲av熟妇高潮30p 无码永久免费av网站 yw尤物av无码国产在线观看 69综合精品国产二区无码 日本五月天婷久久网站 精品国产亚洲第一区二区三区 亚洲精品成人片在线观看 久久精品午夜一区二区福利 亚洲综合中文字幕无线码 亚洲精品午夜国产va久久成人 亚洲a∨国产av综合av 狠狠躁夜夜躁青青草原软件 国产a级作爱片无码 亚洲性无码av在线 国产又大又硬又粗 99久久精品费精品国产 另类亚洲小说图片综合区 亚洲av色男人的天堂 国产精品免费无遮挡无码永久视频 人人爽人人爽人人片av 免费观看a级毛片视频 精品久久久久久无码专区 久久亚洲av无码精品色午夜 亚洲日产中文字幕无码 55夜色66夜色国产精品视频 天天爽夜夜爽人人爽一区二区 久久亚洲精品成人av无码网站 亚洲综合一区自偷自拍 ass日本少妇高潮pics 亚洲av日韩av无码黑人 亚洲av中文无码字幕色最 精品毛片乱码1区2区3区 少妇搡bbbb搡 亚洲乱码精品久久久久.. 国产乱人伦app精品久久 亚a∨国av综av涩涩涩 在线观看av片 国产精品久久久久精品三级卜 四虎影视在线影院在线观看 亚洲精品中文字幕无码专区 激情97综合亚洲色婷婷五 国产中年熟女高潮大集合 亚洲精品无码永久中文字幕 久久久久亚洲av无码专区体验 欧美人与动牲交欧美精品 中文综合在线观 亚洲国产欧美在线看片一国产 夜色资源站www国产在线视频 国产精品夜色一区二区三区 蜜臀av无码国产精品色午夜麻豆 亚洲乱码国产乱码精品精 人妻 偷拍 无码 中文字幕 亚洲中文久久精品无码1 亚洲欧美综合在线天堂 国内精品九九久久精品 亚洲精品第一国产综合亚av 亚洲国产无套无码av电影 老妇女bbwbbwbbw 99久久国产综合精品五月天喷水 中文字幕乱码人在线视频1区 久久国产精品77777 亚洲成av人在线视 少妇无码一区二区三区 亚洲色国产欧美日韩 初尝人妻少妇中文字幕 99国精品午夜福利视频不卡 成人品视频观看在线 无套内谢孕妇毛片免费看 无码a级毛片日韩精品 国产又a又黄又潮娇喘视频 久久综合综合久久综合 国产特级毛片aaaaaa毛片 国产精品无码一区二区在线看 a级毛片无码免费真人久久 a级毛片毛片免费观看久潮喷 国产69精品久久久久999小说 亚洲av无码成人专区片在线观看 精品国产免费人成网站 中文字幕av高清片 中文字幕丰满伦子无码 久久成人国产精品 亚洲a∨无码精品色午夜 亚洲av性色精品国产小电影 亚洲五月综合缴情在线观看 久久久久久精品免费看sss 97无码免费人妻超级碰碰碰 日韩精品一区二区三区在线观看 亚洲精品无码鲁网中文电影 亚欧洲精品在线视频免费观看 国产午夜无码精品免费看 亚洲国产精品一区二区久久hs 人妻中文字幕av无码专区 久久天天躁狠狠躁夜夜av 亚洲国产精品第一区二区 人妻丰满熟妇av无码区不卡 中文字幕无码免费久久99 乌克兰少妇xxxx做受野外 久久天天躁狠狠躁夜夜av浪潮 亚洲av之男人的天堂 欧美综合精品久久久久成人影院 久久精品亚洲一区二区三区浴池 中文人妻无码一区二区三区 国产精品久久久久不卡绿巨人 精品一区二区三区在线成人 性色a∨人人爽网站 丰满少妇aaaaaa爰片毛片 另类尿喷潮videofree 中文无码热在线视频 无码播放一区二区三区 日本乱子人伦在线视频 久久精品国产亚洲av麻豆~ 亚洲精品成人av观看 久久久橹橹橹久久久久高清 日韩人妻无码一区二区三区综合 50岁丰满女人裸体毛茸茸 亚洲av永久无码精品无码流畅 女人夜夜春高潮爽a∨片 中文字幕无码乱人伦免费 精品无码人妻一区二区免费蜜桃 亚洲香蕉成人av网站在线观看 国产精品久久久久aaaa 国产av成人一区二区三区 日韩精品一区二区亚洲AV 最新精品国偷自产在线 无码人妻丰满熟妇区毛片18 欧洲美女粗暴牲交免费观看 av无码久久久久不卡网站下载 国产不卡视频一区二区三区 四虎国产精品成人免费久久 亚洲日韩国产精品第一页一区 韩国v欧美v亚洲v日本v 亚洲中文无码av在线 国产成人亚洲综合色就色 亚洲精品中文字幕乱码三区 亚洲av无码成人网站久久精品大 天天天天做夜夜夜夜做无码 国产内射在线激情一区 国产成人精品免费视频大全 国产乱人伦精品一区二区在线观看 亚洲国产成人无码av在线影院l 亚洲性啪啪无码av天堂 久久久久久久久蜜桃 人妻少妇精品无码专区动漫 国产精品久久久久久久久久直播 日韩精品无码一区二区三区 久久精品中文字幕 亚洲一区二区三区无码中文字幕 亚洲av成人无码网天堂 久久精品国产久精国产 av色综合网站 最新欧美精品一区二区三区 国产免费av一区二区三区 国产精品鲁鲁鲁 国产精品无码av不卡 色情无码www视频无xxⅹ 亚洲欧美日韩一区在线观看 人人妻人人澡人人爽人人精品 成av人片一区二区三区久久 久久99精品久久久久久清纯 亚洲国产精品无码java 在线精品亚洲一区二区绿巨人 亚洲人成色77777 国产乱人伦偷精品视频色欲 国产美女裸体无遮挡免费视频 日韩毛片免费无码无毒视频观看 色综合久久88色综合天天 夜色爽爽影院18禁妓女影院 中文字幕亚洲综合久久 四虎一区二区成人免费影院网址 mm1313亚洲国产精品无码试看 高清一区二区三区日本久 久久青青草原亚洲av无码app 麻豆高清免费国产一区 亚洲av无码国产剧情 久久人人爽人人爽人人片dvd 亚洲妇女水蜜桃av网网站 日本一二三区视频在线 狠狠噜天天噜日日噜视频麻豆 亚洲成av人片天堂网 色综合久久综合中文综合网 av无码免费看 内射口爆少妇麻豆 不卡av电影在线 久久精品国产99久久无毒不卡 亚洲精品无码av中文字幕电影网站 亚洲国产一区二区a毛片 亚洲欧洲精品成人久久曰影片 午夜亚洲乱码伦小说区69堂 熟妇人妻无码中文字幕老熟妇 亚洲av日韩综合一区 久久精品国产精品亚洲色婷婷 午夜dv内射一区二区 久久婷婷五月综合成人d啪 99精品热这里只有精品 久久久久久精品人妻免费网站 亚洲熟妇无码爱v在线观看 高潮迭起av乳颜射后入 日本生活片69视频 午夜精品久久久久久久无码 久久99精品国产99久久6尤物 狠狠色婷婷久久一区二区 国产一在线精品一区在线观看 亚洲乱色熟女一区二区三区麻豆 亚洲aaaaa特级 亚洲ⅴ国产v天堂a无码二区 国产伦精品一区二区三区免.费 无码午夜福利免费区久久 中文无码一区二区三区在线观看 国产高潮又爽又刺激的视频 a级毛片免费视频无码 久久综合噜噜激激的五月天 精品国产性色无码av网站 国产欧美精品一区二区三区-老狼 成熟女人毛片www免费版在线 99久久婷婷国产综合精品 精品久久久久久中文字幕无码软件 亚洲av成人一区二区三区 自拍偷自拍亚洲精品被多人伦好爽 风韵多水的老熟妇 99久e在线精品视频在线 午夜天堂一区人妻 国产精品videossex久久发布 亚洲国产精品无码java 亚洲精品自在在线观看 日本五月天婷久久网站 精品人妻潮喷久久久又裸又黄 永久免费av无码不卡在线观看 成人亚洲一区二区三区在线 国产精品无码久久四虎 亚洲国产精品一区二区成人片不卡 国产午夜鲁丝片av无码 天天摸日日摸狠狠添 av网址aaa 亚洲国产精品一区二区成人片国内 97性无码区免费 337p日本欧洲亚洲大胆在线 国产精品无码免费播放 无套内谢孕妇毛片免费看 西西人体大胆瓣开下部毛茸茸 亚洲国产精品一区二区久久hs 97久久精品无码一区二区 亚洲爆乳无码专区www 国产一区二区三区在线观看免费 国产激情视频一区二区三区 国产成人精品免高潮在线观看 欧美大黑帍在线播放 国产av一区二区三区天堂综合网 在线永久免费观看黄网站 久久天天躁狠狠躁夜夜爽 色偷偷9999www 色欲色香天天天综合网www 亚洲成熟丰满熟妇高潮xxxxx 最近中文字幕免费视频一 无码人妻精品一区二区三区66 亚洲精品无码mⅴ在线观看 国产乱了真实在线观看 无码不卡一区二区三区在线观看 日韩欧美亚洲综合久久影院ds …日韩人妻无码精品一专区 夫妻免费无码v看片 综合在线视频精品专区 亚洲综合另类小说色区色噜噜 激情综合一区二区三区 人妻少妇无码专视频在线 日韩人妻无码精品专区综合网 国产极品粉嫩馒头一线天av 日韩激情电影一区二区在线 另类尿喷潮videofree 夜夜嗨av一区二区三区 国产成人久久久精品二区三区 亚洲国产成人精品青青草原 中文精品久久久久国产 亚洲精品乱码久久久久久蜜桃图片 亚洲av永久中文无码精品 精品国产三级大全在线观看 亚洲欧洲无卡二区视頻 少妇人妻无码永久免费视频 亚洲国产av无码专区亚洲avl 国产全肉乱妇杂乱视频 尹人香蕉久久99天天拍久女久 亚洲av无码成人精品国产 曰韩人妻无码一区二区三区综合部 最新永久无码av网址亚洲 亚洲av无码1区2区久久 最近中文字幕免费mv视频7 欧美怡红院免费全部视频 在厨房被c到高潮a毛片奶水 久久久久亚洲av无码去区首 日本久久久久亚洲中字幕 亚洲国产美女久久久久 国产精品毛片完整版视频 69国产成人精品午夜福中文 狠狠色成人一区二区三区 欧美精品免费观看二区 国产精品久久久久久妇女 亚洲av综合色区无码一区爱av 精品人妻一区二区三区四区 久久久国产一区二区三区 国产精品美女www爽爽爽视频 国产免费久久精品99久久 www国产精品内射老熟女 亚洲国产成人久久综合区 亚洲国产av玩弄放荡人妇 久久97精品久久久久久久不卡 亚洲精品成人片在线观看精品字幕 人妻人人做人做人人爱 无码av一区二区三区不卡 中文无码成人精品久久久久 亚洲欧美人高清精品a∨ 欧美性大战xxxxx久久久√ 久久亚洲中文字幕不卡一二区 亚洲国产欧美在线人成 一本精品99久久精品77 yyyy111111少妇影院 国产女人乱人伦精品一区二区 永久中文字幕免费视频网站 精品蜜臀久久久久99网站 伊人久久大香线蕉av影院 亚洲av 无码片一区二区三区 无码精品人妻一区二区三区免费看 中文字幕精品无码一区二区三区 亚洲欧美中文日韩在线v日本 中国少妇初尝黑人巨高清 另类国产精品一区二区 亚洲午夜无码久久久久小说 国产成人av一区二区三区无码 狠狠色噜噜狠狠亚洲av 国产成人啪精品视频免费网站软件 久久99er精品国产首页 无码人妻久久一区二区三区蜜桃 精品久久久久久国产 亚洲日韩中文字幕天堂不卡 久久精品免费观看国产 人人妻人人藻人人爽欧美一区 久久人人爽爽爽人久久久 poronodrome另类极品 日本黄页网站免费观看 欧美国产日韩a在线视频 aⅴ精品无码无卡在线观看 色狠狠av老熟女 亚洲精品无码av人在线观看国产 久久99亚洲含羞草影院 国产精品情侣呻吟对白视频 中文字幕人妻中文 美美女高清毛片视频免费观看 真实国产乱子伦在线视频 国产精品亚洲a∨天堂不卡 亚洲综合成人婷婷五月在线观看 亚洲国产日韩a在线播放 最近中文字幕视频完整版在线看 久久婷婷五月综合97色直播 超清无码一区二区三区 国产成人a∨激情视频厨房 亚洲色偷偷色噜噜狠狠99网 成人区人妻精品一区二区不卡网站 中文字幕无码免费久久 中文字幕日韩精品无码内射 欧美大荫蒂毛茸茸视频 国产精品污www在线观看 亚洲中文久久久久久精品国产 99久久无色码中文字幕人妻 97精品久久久久中文字幕 国产精品欧美一区二区三区不卡 亚洲欧美成人久久综合中文网 亚洲乱码精品久久久久.. 亚洲国产精品自产在线播放 欧美性猛交xxxx 欧美性受xxxx视频 国产午夜福利100集发布 国产精品一久久香蕉国产线看观看 蜜臀亚洲av永久无码精品老司机 成人午夜爽爽爽免费视频 亚洲色在线无码国产精品不卡 在线观看国产精品日韩av 国产精品成人a在线观看 夜爽8888视频在线观看 国产v综合v亚洲欧美久久 亚洲成a人v欧美综合天堂 亚洲欧美日韩综合久久久久 日日狠狠久久偷偷色 亚洲色国产欧美日韩 国产无套乱子伦精彩是白视频 无码人妻av一区二区三区蜜臀 久久精品国产亚洲av嫖农村妇女 亚洲日韩中文字幕天堂不卡 天天爱天天做天天爽 久久精品国内一区二区三区 国产自国产自愉自愉免费24区 99国产精品国产精品九九 性久久久久久 亚洲国产精品一区二区第一页 免费网站看v片在线18禁无码 欧美成人精品高清在线观看 精品国产一区二区三区色欲 久久人人玩人妻潮喷内射人人 国产美女久久精品香蕉 天堂а√在线中文在线 亚洲人成亚洲人成在线观看 亚洲呦女专区 最近中文字幕大全免费版在线 成av人片一区二区三区久久 久久精品亚洲精品无码金尊 18禁美女裸身无遮挡免费网站 亚洲欧洲无码专区av 亚洲中文字幕在线第六区 国产 麻豆 日韩 欧美 久久 蜜桃精品成人影片 亚洲欧美日本a∨在线观看 亚洲αv久久久噜噜噜噜噜 国产自国产自愉自愉免费24区 亚洲日本一区二区一本一道 国产69精品久久久久观看软件 少妇扒开粉嫩小泬视频 久久综合久久鬼色 亚洲国产日韩欧美一区二区三区 www性久久久com 国产高潮又爽又刺激的视频 色香欲综合成人免费视频 久久精品国产99久久无毒不卡 婷婷丁香五月激情综合 中文字幕在线播放 2021精品久久久久精品免费网 国产精品美女久久久免费 精品人妻av区 亚洲综合成人av一区在线观看 免费极品av一视觉盛宴 吸咬奶头狂揉60分钟视频 最新亚洲人成无码网www电影 中文人妻无码一区二区三区 国产成人久久av免费 日韩精品一区二区午夜成人版 久久天天躁狠狠躁夜夜爽 欧美老熟妇乱子伦视频 亚洲av中文无码乱人伦在线r 夜夜躁日日躁狠狠久久av 动漫成人无码精品一区二区三区 亚洲精品国产av成拍色拍 69国产成人精品午夜福中文 熟妇与小伙子matur老熟妇e 亚洲成av人片在线观看无码 人妻体体内射精一区二区 日产无人区一线二线三线最新版 色妞色视频一区二区三区四区 国产精品无码午夜福利 少妇高潮喷潮久久久影院 吸咬奶头狂揉60分钟视频 无码精品人妻一区二区三区人妻斩 国产精品无码一区二区三区在 欧美日韩一区二区三区自拍 少妇被粗大的猛烈进出69影院一 3d全彩无码啪啪本子全彩 色一情一乱一伦一视频免费看 少妇被躁爽到高潮无码人狍大战 九九久久精品国产av片国产 99riav国产精品视频 18黑白丝水手服自慰喷水 中文无码一区二区三区在线观看 av无码网址 …日韩人妻无码精品一专区 精品人妻系列无码专区 欧美最猛黑人xxxxx猛交 亚洲人成精品久久久久 中文字幕一区二区三区日韩精品 一本色道久久88综合日韩精品 2○2o20女人另类2○20 亚洲中文字幕无码人在线 国产成人精品亚洲一区 成人无码a区在线观看视频 亚洲熟妇无码爱v在线观看 日韩免费一区二区三区高清 亚洲日本人成网站在线播放 国产末成年av在线播放 亚洲gv天堂无码男同在线观看 亚洲第一极品精品无码久久 成人精品视频一区二区三区尤物 天天躁日日躁狠狠躁av麻豆 亚洲精品97久久中文字幕无码 日韩午夜理论免费tv影院 亚洲欧美综合区自拍另类 国产裸体xxxx视频在线播放 国产成人亚洲精品另类动态 免费a级毛片无码免费视 亚洲精品亚洲人成在线观看麻豆 中文字幕av无码一二三区电影 久久96国产精品久久久 亚洲va在线va天堂xxxx 国产成人综合日韩精品无码不卡 国产精品久久久久电影院 青青草国产成人99久久 国产成人av一区二区三区无码 国产一区二区精品久久岳 国产成人无码av 无码吃奶揉捏奶头高潮视频 精品人妻无码区二区三区 星辰视频在线观看电影 亚洲精品无码不卡久久久久 国产成人a亚洲精v品无码 中文无码精品一区二区三区 久久久噜噜噜久噜久久 国产精品成人va在线观看 又大又硬又爽18禁免费看 熟女少妇丰满一区二区 亚洲国产精品一区二区成人片不卡 ass日本少妇高潮pics 国产精品香港三级国产av 国产成人久久精品77777综合 激情97综合亚洲色婷婷五 国产成人一区二区三区免费视频 a亚洲va欧美va国产综合 艳妇乳肉豪妇荡乳av 天天躁狠狠躁狠狠躁性色av 久久青草费线频观看 免费人成再在线观看网站 少妇无码太爽了在线播放 精品国精品国产自在久国产不卡 欧美xxxx精品另类 国产在线国偷精品免费看 人妻少妇乱子伦无码视频专区 亚洲av永久无码精品漫画 狠狠躁夜夜躁人人爽天天 又爽又黄又无遮挡网站 亚洲av综合色区无码一区 亚洲日韩乱码中文无码蜜桃 乌克兰少妇xxxx做受野外 中文有无人妻vs无码人妻激烈 成av人片一区二区三区久久 日99久9在线 | 免费 人人澡人人澡人人看添av 亚洲熟妇无码另类久久久 久久久久人妻精品一区三寸蜜桃 99久久人妻无码精品系列 亚洲欧美日韩综合久久久久 国产av成人一区二区三区 国产成人美女视频网站 熟女少妇丰满一区二区 麻豆亚洲av永久无码精品久久 四虎成人久久精品无码 亚洲综合色自拍一区 18禁无遮挡羞羞污污污污网站 а√天堂中文最新版在线官网 日本乱偷人妻中文字幕在线 人妻有码中文字幕 久久久久噜噜噜亚洲熟女综合 亚洲人成色77777 久久久久久无码av成人影院 少妇高潮喷水久久久久久久久久 中字无码av在线电影 精品日韩欧美一区二区在线播放 久久久久久午夜成人影院 国内精品伊人久久久久av一坑 中文字幕av免费专区 国产综合色产在线精品 精品无码久久久久久尤物 人人澡人人透人人爽 色噜噜狠狠色综合日日 国内精品久久久久精品爽爽 精品国产一区二区三区无码蜜桃 国产私拍大尺度在线视频 亚洲av无码乱码在线观看野外 风流老熟女一区二区三区 亚洲女同成av人片在线观看 亚洲精品乱码久久久久久按摩 久久久久久久综合综合狠狠 久久久久久人妻无码 美女mm131爽爽爽 亚洲变态另类天堂av手机版 中文无码熟妇人妻av在线 亚洲精品无码不卡久久久久 狠狠躁夜夜躁人人爽天天 亚洲av永久无码精品三区在线4 色五月丁香五月综合五月4438 亚洲午夜无码久久 国产精品污www在线观看 亚洲毛片αv无线播放一区 久久久久久精品免费久久18 国产精品高潮呻吟久久av 无码免费一区二区三区 国产乱子伦精品免费无码专区 无码国产69精品久久久久孕妇 国产精品久久久久精品综合紧 亚洲国产欧美国产综合久久 手机在线观看av片 国产激情久久久久影院小草 亚洲午夜理论无码电影 日本老肥婆bbbwbbbwzr 免费a级毛片出奶水 久久er99热精品一区二区 四虎成人www成人影院 久久强奷乱码老熟女网站 国产成人片无码视频在线观看 亚洲av中文无码乱人伦在线r 亚洲精品成人a在线观看 亚洲av无码一区二区三区天堂网 亚洲性色成人av天堂 韩国三级中文字幕hd久久精品 日本xxxx色视频在线观看 精品一区二区久久久久久久网站 国产成人精品久久久久精品日日 国产成人亚洲精品无码车a 亚洲日韩一区精品射精 国产又爽又黄无码无遮挡在线观看 久久婷婷五月综合色99啪ak 国产亚洲情侣一区二区无 日本乱偷人妻中文字幕 亚洲乱码精品久久久久.. 亚洲国产成人精品无码区在线网站 性色av无码一区二区三区人妻 国产精品无码一区二区牛牛 被三个男人绑着躁我好爽视频 久久久久精品久久久久影院蜜桃 日本强好片久久久久久aaa 97精品人妻系列无码人妻 婷婷丁香五月激情综合 性欧美丰满熟妇xxxx性久久久 国产国语在线播放视频 无码毛片内射白浆视频 久久精品a一国产成人免费网站 色狠狠色噜噜av天堂一区 中国少妇内射xxxxⅹ 无码中文av有码中文av 99久久国产综合精品麻豆 又大又硬又爽18禁免费看 国产麻豆成人传媒免费观看 久久www免费人成精品 国产成人亚洲综合无码 中文字幕热久久久久久久 无码熟妇αⅴ人妻又粗又大 亚洲欧美色一区二区三区 久久伊人精品一区二区三区 久久国产亚洲精品无码 午夜内射中出视频 亚洲av无码成人精品区天堂 免费a级毛片无码a∨性按摩 黑人巨大精品欧美一区二区免费 国产精品jizz视频 在线无码视频观看草草视频 无罩大乳的熟妇正在播放 精品亚洲成a人在线观看 国产成人a级毛片 亚洲国产精品久久久天堂 黄色视频在线观看免费 曰韩人妻无码一区二区三区综合部 中文亚洲av片在线观看 久久精品国产自在天天线 蜜桃臀无码内射一区二区三区 亚洲av无码一区二区三区电影 婷婷色香五月综合激激情 欧美精品人人做人人爱视频 97久久久人妻一区精品 尤物av无码色av无码 亚洲国产精品国语在线 国产成人精品一区二区秒播 中文字幕无码久久精品 亚洲无线观看国产精品 无码人妻精品一二三区免费 97久久超碰精品视觉盛宴 欲香欲色天天天综合和网 亚洲欧洲自拍拍偷午夜色无码 伊人激情av一区二区三区 日韩乱码人妻无码中文字幕久久 日本高清www色视频 亚洲精品嫩草研究院久久 亚洲乱亚洲乱妇 wwww亚洲熟妇久久久久 久久青草亚洲av无码麻豆 乱码专区一卡二卡国色天香 亚洲av无一区二区三区 久久亚洲国产成人影院 亚洲乱码国产一区三区 四虎影视无码永久免费无码 欧洲多毛裸体xxxxx 国产在线视欧美亚综合 亚洲日产韩国一二三四区 中文字幕久久波多野结衣av不卡 女人被狂躁到高潮视频免费软件 国产成人精品视频网站 久久精品国产久精国产爱 99久久精品美女高潮喷水 人妻少妇中文字幕久久 亚洲中文字幕久久无码 国产一区二区三区影院 久久大香伊蕉在人线国产h 午夜精品乱人伦小说区 日韩免费无码视频一区二区三区 无码人妻熟妇av又粗又大 日韩av片无码一区二区三区不卡 亚洲国产精彩中文乱码av 国产成人无码专区 一本一本久久a久久精品综合麻豆 国模无码视频一区 国产 校园 另类 小说区 蜜臀精品国产高清在线观看 亚洲日韩av无码一区二区三区 漂亮人妻被中出中文字幕 亚洲综合国产一区二区三区 日韩好精品视频你懂的 99精品人妻少妇一区二区 久久久久久国产精品免费无码 中文字幕无码精品亚洲资源网久久 八戒八戒www资源网在线观看 麻豆人妻少妇精品无码专区 亚洲av成人无码精品网站 中文有无人妻vs无码人妻激烈 亚洲精品中文字幕乱码三区 久久久久久久精品国产免费… 国产精品18久久久久久麻辣 开心五月激情综合婷婷色 亚洲成av人片在线观看不卡 特级毛片在线大全免费播放 亚洲成av人综合在线观看 亚洲乱码一区二区三区在线观看 狠狠色噜噜狠狠狠888米奇视频 乱码精品一区二区三区 精品无码国产自产拍在线观看蜜 亚洲综合色婷婷在线观看 √天堂中文官网8在线 夜先锋av资源网站 国产 亚洲 制服 无码 中文 中文国产成人精品久久app 亚洲va国产va天堂va久久 欧美黑人粗暴多交高潮水最多 亚洲av日韩aⅴ无码色老头 国产精品久久久一区二区三区 日韩人妻无码系列专区 人妻丰满熟av无码区hd 国产黄a三级三级三级 亚洲人成精品久久久久 精品国产第一国产综合精品 丰满少妇弄高潮了www 久久久中文字幕日本无吗 国产精品无码久久四虎 少妇人妻真实偷人精品视频 亚洲国产超清无码专区 精品国产一区二区三区av 性色 国产成人综合久久久久久 亚洲av综合伊人av一区加勒比 欧洲多毛裸体xxxxx 亚洲av影院一区二区三区 国产成人a视频高清在线观看 韩国精品福利一区二区三区 久久亚洲人成网站 美女高潮20分钟视频在线观看 亚洲成av人片在线观看不卡 亚洲av之男人的天堂 高中生自慰www网站 香蕉久久av一区二区三区 国产边摸边吃奶叫床视频 国产精品久久久一区二区三区 久久亚洲中文字幕精品一区 国产成人午夜高潮毛片 亚洲中文字幕无码一区二区三区 天堂网www在线资源网 国产激情精品一区二区三区 国内精品久久久久久99 人妻互换精品一区二区 艳妇乳肉豪妇荡乳av无码福利 无码人妻一区二区三区免费看成人 99精品电影一区二区免费看 曰的好深好爽好紧的视频 国内精品久久久久影院优 成人毛片18女人毛片免费 亚洲国产另类久久久精品网站 国农村精品国产自线拍 美女高潮20分钟视频在线观看 精品一区二区三区在线成人 成人做爰www免费看视频韩国 亚洲精品无码不卡 苍井空一区二区波多野结衣av 三级日本高清完整版热播 亚洲日本国产综合高清 性做久久久久久免费观看 久久久精品456亚洲影院 国产精品久久久久免费a∨ 久久精品女人天堂av 亚洲高清无在码在线电影不卡 亚洲av久播在线播放 免费无码中文字幕a级毛片hd 国产乱子伦精品无码专区 一本av高清一区二区三区 中文午夜人妻无码看片 亚洲精品无码永久中文字幕 人人妻人人爽人人做夜欢视频九色 国产在线观看免费人成视频 久久国内精品自在自线图片 99久久精品国产波多野结衣 国产亚洲一区二区在线观看 久久窝窝国产精品午夜看片 精品久久久久久久久久久aⅴ 亚洲国产精品久久久久婷蜜芽 无码成人av在线一区二区 亚洲日韩爆乳中文字幕欧美 狼友av永久网站免费观看 亚洲av中文无码字幕色本草 1000部啪啪未满十八勿入 久久国产成人午夜av影院 日本a级视频在线播放 久久精品国产久精国产爱 久久久久久久99精品国产片 久久久精品午夜免费不卡 亚洲熟女一区二区三区 国产综合在线观看 经典国产乱子伦精品视频 国产精品爆乳奶水无码视频免费 色综合天天综合网国产 亚洲中文久久久久久精品 无遮挡又黄又刺激的视频 最近免费中文字幕大全免费版视频 丰满少妇女人a毛片视频 久久精品无码一区二区三区 国产国产精品人在线观看 蜜臀精品国产高清在线观看 九九精品99久久久香蕉 亚洲精品乱码久久久久久按摩 日韩精品欧美在线成人 国产精品内射视频免费 久久婷婷色综合一区二区 亚洲jizzjizz中国妇女 亚洲综合av一区二区三区 婷婷精品国产亚洲av麻豆不片 天天天天做夜夜夜夜做无码 久久亚洲精品无码gv 无码专区人妻系列日韩精品 狼友网精品视频在线观看 日本按摩高潮a级中文片 国产在线拍揄自揄拍免费下载 无码中文人妻在线一区二区三区 亚洲狠狠婷婷综合久久久久图片 无人视频在线观看免费播放影院 国产精品国产三级国av麻豆 蜜臀av 国内精品久久久 一本到中文无码av在线精品 国产精品鲁鲁鲁 欧美最猛黑人xxxx黑人猛交 久久 国产 尿 小便 嘘嘘 国产日产久久高清欧美一区 亚洲av高清在线观看一区二区 内射中出无码护士在线 亚洲av永久无码精品天堂动漫 亚洲综合久久成人av 久久亚洲中文字幕不卡一二区 亚洲av无码专区电影在线观看 亚洲av无码成人精品国产 久久久久久精品免费免费直播 国产欧美亚洲精品a 亚洲一区二区三区小说 亚洲熟女乱色一区二区三区 亚洲久热无码av中文字幕 一本一道av无码中文字幕麻豆 久久久精品人妻一区二区三区GV 国产成年女人毛片80s网站 国产精品成人无码久久久 无套内射在线无码播放 免费人成在线观看网站 人妻丝袜中文无码av影音先锋 免费无码一区二区三区蜜桃大 免费看国产成年无码av片 亚洲av成本人无码网站 亚洲av永久无码精品蜜芽 久久www免费人成精品 欧美最猛性xxxxx大叫 99久久99久久精品免费看蜜桃 无码精品人妻一区二区三区免费看 亚洲中文字幕精品久久久久久动漫 久久久久久精品免费看sss 国产性生交xxxxx无码 少妇人妻综合久久中文字幕 蜜臀AV午夜一区二区三区 久久精品国产久精国产 麻豆精品久久久久久中文字幕无码 免费国产黄网站在线观看 亚洲国产a∨无码中文777 人妻少妇一区二区三区 国产十八禁真成了 欧美日韩中文国产一区 欧美丰满熟妇xxxx 欲色欲色天天天www 两根大肉大捧一进一出好爽视频 夜夜躁狠狠躁2021 女子抽插aa免费看 国产精品三级一区二区 狠狠色狠狠色综合久久 亚洲成av人片天堂网九九 亚欧色一区w666天堂 国产青草视频在线观看 人妻免费久久久久久久了 中日韩中文字幕无码一本 天堂а√在线地址 高清视频在线观看一区二区三区 日韩好精品视频你懂的 国产精品污www一区二区三区 亚洲av无码成h在线观看 无码中文字幕色专区 西西人体www大胆高清 99精品热这里只有精品 日韩少妇人妻vs中文字幕 性色av无码久久一区二区三区 亚洲av无码一区二区二三区∝ 国内精品综合久久久40p 日韩毛片无码永久免费看 精品人妻二区中文字幕 丝袜 中出 制服 人妻 美腿 亚洲av无码av男人的天堂 在线观看片免费人成视频无码 在线播放免费播放av片 国产免费一区二区三区在线观看 国产精品无码久久综合 亚洲av永久无码精品三区在线4 亚洲第一av网站 国产免费av片无码永久免费 中文字幕大香视频蕉免费 50岁熟妇大白屁股真爽 久久国内精品自在自线图片 国产午夜精品一区二区 亚洲av色欲色欲www 国产综合精品 亚洲中文字幕无线无码毛片 国产无套乱子伦精彩是白视频 国产suv精品一区二区6 亚洲已满18点击进入在线看片 国产精品成人无码久久久久久 久久久久无码国产精品一区 国产成人无码精品一区二区三区 国产精品国产三级国快看 亚洲精品中文字幕无码蜜桃 亚洲精品在看在线观看 精品国产v无码大片在线看 亚洲成av人片在线观看无 日本精品高清一区二区 无码aⅴ精品一区二区三区浪潮 少妇xxxxx性开放 亚洲成av人片天堂网 丰满女人又爽又紧又丰满 久久99热这里只有精品国产 性无码一区二区三区在线观看 亚洲熟妇无码久久精品 欧美人与动人物xxxx 插插无码视频大全不卡网站 亚洲精品亚洲人成人网 天堂8中文在线最新版在线 中文字幕成熟丰满人妻 国产freexxxx性麻豆 亚洲精品国精品久久99热 久久精品国产亚洲av麻豆小说 久久国产精品一国产精品 色欲人妻aaaaaaa无码 欧美人妻一区二区三区 精品亚洲成a人在线看片 亚洲av成人片无码网站网 国产韩国精品一区二区三区久久 色综合久久中文字幕无码 国产精品久久久久av 亚洲国产精品久久久久婷婷软件 亚洲国产精品久久久久婷婷老年 久久精品夜夜夜夜夜久久 亚洲av中文无码乱人伦在线咪咕 免费a级毛片无码久久版 国产精品 精品国内自产拍 免费观看a级毛片视频 久久综合五月丁香六月丁香 色欲色香天天天综合网站 亚洲av无码成人精品区在线观看 少妇高潮喷水久久久影院 国产精品久久777777 中文字字幕在线中文无码 国产精品美女久久久网站 免费少妇a级毛片人成网 日韩人妻一区二区三区蜜桃视频 久久99精品免费一区二区 无码人妻视频一区二区三区 亚洲国产成人爱av在线播放 午夜精品久久久久久中宇 成年美女黄网站18禁免费 一 级 黄 色 片免费网站 亚洲av无码专区亚洲av 日本中文字幕有码在线视频 午夜天堂一区人妻 性欧美乱妇高清come 日韩人妻高清精品专区 精品人妻少妇一区二区三区在线 国产精品成人久久久久久久 亚洲a∨无码精品色午夜 久久久久久精品免费久久18 婷婷精品国产亚洲av麻豆不片 成人午夜福利视频 欧美丰满熟妇xxxx性大屁股 精品亚洲一区二区三区在线观看 久久天天躁夜夜躁狠狠85麻豆 厨房玩丰满人妻hd完整版视频 亚洲人成人77777网站 精品久久久久久久无码 女人被狂躁c到高潮视频 免费a级毛片无码久久版 √天堂中文官网在线 无码办公室丝袜ol中文字幕 亚洲另类欧美综合久久图片区 99精品国产99久久久久久97 亚洲av无码乱码在线观看代蜜桃 精品人妻无码一区二区色欲产成人 午夜无码a级毛片免费视频 色噜噜亚洲精品中文字幕 欧美精品一区二区精品久久 xxxx麻豆成人av 人人妻人人澡人人爽不卡视频 国产在线精品一区二区中文 一夲道无码人妻精品一区二区 蜜桃传媒一区二区亚洲av 久久精品亚洲乱码伦伦中文 性色欲网站人妻丰满中文久久不卡 中文字幕av一区 日韩国产精品亚洲а∨天堂免 欧美xxxx色视频在线观看 欧美大荫蒂毛茸茸视频 日韩人妻不卡一区二区三区 国产精品va在线播放 国产成人精品免费午夜app 久热综合在线亚洲精品 精品国产av一区二区三区 国模无码一区二区三区 女子抽插aa免费看 美女裸体十八禁免费网站 成人久久精品一区二区三区 无码人妻21p 久久精品国产自在天天线 日本熟妇人妻中出 精品久久久中文字幕人妻 国产乱妇乱子在线视频 国产成人一区二区三区在线 色欲色av免费观看 精品无人乱码高清在线观看 中文字幕熟妇人妻在线视频 中国凸偷窥xxxx自由视频妇科 人人超碰人人爱超碰国产 国产av无码专区亚洲av软件 久久久久久久综合综合狠狠 亚洲av永久无码精品秋霞电影秋 在线精品一区二区三区 久久久无码精品国产一区 欧美做受又硬又粗又大视频 国产精品久久无码不卡黑寡妇 伊人成年网站综合网 少妇aaa级久久久无码精品片 国产在线精品一区二区三区 色五月丁香六月欧美综合 中文乱码人妻系列一区二区 国产仑乱无码内谢 欧美97色伦欧美一区二区日韩 久久婷婷五月综合国产尤物app 欧洲无码一区二区三区在线观看 瑜伽裤国产一区二区三区 性色欲情网站 人人妻人人爽人人做夜欢视频九色 亚洲av永久中文无码精品综合 www亚洲精品少妇裸乳一区二区 国产精品高潮呻吟久久av 日本丰满少妇bbb 18禁无遮挡啪啪无码网站 国产精品综合av一区二区国产馆 精品无码国产自产拍在线观看 婷婷五月综合激情 av老司机亚洲精品天堂 久久精品国产精品亚洲下载 国产成人精品免费久久久久 久久精品国产亚洲av水果派 欧美亚洲日本国产综合在线美利坚 国产精品久久久久久av 99精品久久久久久久婷婷 免费a级毛片无码视频 无码国产激情在线观看 亚洲精品~无码抽插 亚洲 自拍 另类 欧美 综合 亚洲av无码xxx麻豆艾秋 老师穿超短包臀裙办公室爆乳 人人超碰人人爱超碰国产 亚洲av高清一区二区三区 亚洲色婷婷六月亚洲婷婷6月 成人午夜精品久久久久久久 亚洲熟妇av一区二区三区宅男 国模吧双双大尺度炮交gogo 老湿机香蕉久久久久久 人人妻人人藻人人爽欧美一区 亚洲欧美日韩中文字幕在线一区 夫妻免费无码v看片 色一情一乱一伦一区二区三区小说 亚洲av不卡一区二区三区 风流老熟女一区二区三区 亚洲国产精品久久久久久 国产激情久久久久影院 亚洲综合成人婷婷五月在线观看 少妇bbw搡bbbb搡bbbb 免费看美女被靠到爽的视频 伊人激情av一区二区三区 国产精品国三级国产av 亚洲欧美日韩中文在线制服 高清有码国产一区二区 亚洲av中文无码字幕色三 少妇无码一区二区三区 亚洲av中文无码字幕色 国产精品狼人久久久久影院 一本久久伊人热热精品中文字幕 av无码久久久久不卡蜜桃 欧美va久久久噜噜噜久久 亚洲成av人片在线观看www 久久人人玩人妻潮喷内射人人 国产精品久久久久久久久久久不卡 99热久re这里只有精品小草 性一交一乱一乱一视频 丰满人妻一区二区三区免费视频 色狠狠一区二区三区香蕉 国产欧美精品一区二区三区 亚洲av无码国产精品久久不卡 亚洲精品无码mⅴ在线观看 三上悠亚久久精品 亚洲乱码尤物193yw 夜夜高潮夜夜爽夜夜爱爱一区 中文字幕乱码亚洲无线三区 亚洲色婷婷综合开心网 亚洲∧v久久久无码精品 一区二区三区午夜无码视频 人妻 校园 激情 另类 蜜臀性色av免费 亚洲丰满熟女一区二区v 精品人妻一区二区三区四区在线 99久久精品国产一区二区 狠狠做五月深爱婷婷天天综合 久久精品成人无码观看免费 亚洲欧美日韩aⅴ在线观看 色偷偷偷久久伊人大杳蕉 成人国内精品久久久久影院vr 国产无av码在线观看 免费无码av片在线观看播放 国产无遮挡裸体免费视频 精品少妇人妻av免费久久洗澡 一区二区狠狠色丁香久久婷婷 国产精品国产三级国快看 亚洲.国产.欧美一区二区三区 jizzyou中国少妇高潮 久久精品国产乱子伦 av色综合网 毛片内射久久久一区 国产成人无码专区 亚洲线精品一区二区三区 √天堂资源中文www 天天做天天爱天天综合网2021 日韩一区精品视频一区二区 亚洲av永久无码精品古装片 国产av一区二区三区天堂综合网 国产chinasex对白videos麻豆 午夜成人亚洲理伦片在线观看 亚洲国产精品无码第一区二区三区 欧美熟妇另类久久久久久多毛 国产激情电影综合在线看 女人被狂躁到高潮视频免费软件 亚洲av永久无码天堂网小说区 久久精品国产亚洲精品 久久国产高潮流白浆免费观看 亚洲精品无码不卡在线播放he 乱中年女人伦av三区 日韩人妻无码一区二区三区 国产成人综合色视频精品 国产精品第12页 精品第一国产综合精品蜜芽 天堂中文在线最新版www 女人夜夜春高潮爽a∨片 在线亚洲精品国产二区图片欧美 国产午夜无码视频在线观看 无码国产精成人午夜视频 97久久久精品综合88久久 亚洲国产另类久久久精品小说 中文字幕色av一区二区三区 亚洲妇女水蜜桃av网网站 俺也去官网 国产精品亚洲а∨无码播放不卡 中文字幕日韩欧美一区二区三区 8av国产精品爽爽ⅴa在线观看 白丝爆浆18禁一区二区三区 亚洲中文字幕久久精品无码喷水 日韩精品久久久肉伦网站 亚洲一区二区三区av无码 国产精品无码一区二区三区不卡 一区二区在线欧美日韩中文 久久精品国产一区二区三 久久精品国产自在天天线 一本一本久久a久久综合精品 色婷婷综合久久久久中文 8888四色奇米在线观看 玩弄少妇的肉体k8经典 亚洲小说区图片区另类春色 97人洗澡人人澡人人爽人人模 亚洲人成网站999久久久综合 久久久久久久99精品免费观看 国产乱了真实在线观看 国产黄在线观看免费观看不卡 午夜成人无码福利免费视频 国产成人a亚洲精v品无码 色综合久久久无码中文字幕波多 国产亚洲欧美另类一区二区三区 中国丰满人妻videoshd 亚洲精品无码专区在线播放 国内精品人妻无码久久久影院 国产精品国产三级国av 国产成人综合色视频精品 久久精品成人无码观看免费 亚洲av永久无码精品水牛影视 国产成人精品视频一区二区不卡 小说区 亚洲 自拍 另类 japanese高潮流白浆 国产性生交xxxxx无码 日韩av无码一区二区三区 国产精品无码无片在线观看 亚洲乱码无码永久不卡在线 医院人妻闷声隔着帘子被中出 国产蜜臀av在线一区尤物 国产裸体舞一区二区三区 日韩中文无码有码免费视频 草草久久久无码国产专区 国产成人av综合久久 亚洲成av人片天堂网无码 最新av偷拍av偷窥av网站 亚洲永久无码7777kkk 国产95在线 | 亚洲 亚洲自偷自拍熟女另类 中日中文高清字幕在线观看 最近中文字幕免费视频一 精品无码国产一区二区三区AV 色噜噜国产精品视频一区二区 亚洲精品无amm毛片 亚洲国产精品无码久久九九大片 亚洲精品无码不卡久久久久 国产精品有码无码av在线播放 无码高潮爽到爆的喷水视频app 色偷偷亚洲第一成人综合网址 真实国产乱人伦在线视频播放 亚洲毛片αv无线播放一区 老子影院午夜精品无码 亚洲人成人网站色www 精品无码综合一区二区三区 欧美人与动牲交欧美精品 久久99精品国产99久久6尤物 亚洲欧美日韩综合久久久久 午夜精品一区二区三区在线视 国产在线国偷精品产拍 国产精品久久国产精麻豆99网站 亚洲熟妇无码av不卡在线播放 国产精品久久久久高潮 亚洲欧美综合在线天堂 欧美激情精品久久 伊人久久精品亚洲午夜 国产成人无码精品一区二区三区 精品综合久久久久久888蜜芽 99久久国产自偷自偷免费一区 亚洲精品国产av天美传媒 久久精品国产亚洲夜色av网站 久久久久久国产精品无码超碰 中文字幕一精品亚洲无线一区 久久精品国产一区二区三 亚洲欧美国产日产综合不卡 国产精品女同久久久久电影院 国产在线观看精品一区二区三区 伊人久久综合无码成人网 欧洲无码一区二区三区在线观看 国产精品美女久久久网av 亚洲av成人午夜电影在线观看 992tv人人大香草网址 人人狠狠综合久久亚洲 亚洲欧美国产日产综合不卡 日韩av无码一区二区三区无码 中文字幕一区二区人妻性色 无码av无码天堂资源网 精品女同一区二区三区免费站 国产97人人超碰caoprom 久久精品无码一区二区三区 俺去俺来也在线www色官网 亚洲国产成人无码av在线影院 亚洲av之男人的天堂 国产午夜精品理论片 午夜伦伦电影理论片大片 免费观看a级毛片视频 成人无码区免费视频网站 无遮掩60分钟从头啪到尾 一边摸一边抽搐一进一出视频 曰韩无码av一区二区免费 成年性生交大片免费看 曰韩亚洲av人人夜夜澡人人爽 久久久精品人妻一区亚美研究所 久久国产精品成人免费 人妻忍着娇喘被中进中出视频 久久久久人妻一区精品性色av 香蕉久久夜色精品国产 久久99国产精品久久99小说 国产成人综合亚洲欧美日韩 国产精品自产拍在线18禁 亚洲国产成人精品无码区在线网站 欧美日本免费一区二区三区 av在线亚洲欧洲日产一区二区 亚洲午夜福利av一区二区无码 青青草原亚洲 国产精品久久久久久精品电影 国产欧美日韩综合精品一区二区 国产私人尤物无码不卡 国产精品美女久久久久久 黑人大群体交免费视频 日韩免费高清大片在线 午夜亚洲福利在线老司机 亚洲av中文无码字幕色最 亚洲国产成av人天堂无码 色偷偷亚洲第一综合网 亚洲欧美v国产一区二区 亚洲av无码成人精品区一区 亚洲国产精品成人网址天堂 成人精品一区二区久久久 国产成人免费a在线视频 亚洲精品无码高潮喷水在线 久久天天躁狠狠躁夜夜不卡 久久精品一区二区三区中文字幕 国产一区精选播放022 久久精品国产精品亚洲毛片 精品国产三级a∨在线 国产真实乱对白精彩久久 天天爽夜夜爽夜夜爽精品视频 亚洲国产日韩欧美高清片 精品国产人成亚洲区 亚洲自偷自偷偷色无码中文 久久精品无码一区二区WWW 日欧一片内射va在线影院 夜爽8888视频在线观看 99视频精品全部在线观看 日韩欧美mv在线观看免费 中文字幕无码精品三级在线电影 亚洲综合无码一区二区三区 天堂一区人妻无码 久久国产精品免费一区二区三区 无码午夜福利免费区久久 四虎影视永久在线观看 女人被狂躁到高潮视频免费软件 精品人伦一区二区三区潘金莲 国产精久久一区二区三区 一本一本久久a久久精品综合 亚洲国产av导航第一福利网 免费人成激情视频在线观看 mm1313亚洲国产精品无码试看 丰满少妇熟女高潮流白浆 国产激情无码一区二区app 久久亚洲精品成人av无码网站 中文字幕人妻无码专区 亚洲国产精品久久久久爰色欲 欧美丰满少妇xxxx性 亚洲狠狠婷婷综合久久蜜芽 国产高清在线精品一区 中文成人无字幕乱码精品区 国产一区二区三精品久久久无广告 无码一区二区三区 日本熟妇厨房bbw 久久ww精品w免费人成 四虎精品免费永久免费视频 欧美内射深插日本少妇 亚洲综合国产成人丁香五月激情 亚洲av日韩综合一区二区三区 麻豆亚洲av熟女国产一区二 亚洲制服丝袜无码av在线 免费极品av一视觉盛宴 亚洲精品无码久久久久牙蜜区 九九99久久精品国产 无码高潮爽到爆的喷水视频app 亚洲av无码av男人的天堂 伊人色综合网一区二区三区 免费av一区二区三区无码 99久久国产综合精品麻豆 欧美国产一区二区三区激情无套 国产精品日本一区二区不卡视频 亚洲国产精品无码久久一线 亚洲熟妇色自偷自拍另类 熟女俱乐部五十路六十路av 成人影院yy111111在线 99国产精品久久99久久久 超碰cao草棚gao进入 曰本女人性高朝床叫视频 亚洲日韩精品无码专区网址 激情综合色综合啪啪五月丁香搜索 精品国产三级a在线观看 日韩精品无码一本二本三本 国产精品jizz在线观看无码 艳妇乳肉豪妇荡乳av无码福利 九月婷婷人人澡人人添人人爽 亚洲熟妇无码av 最好看最新高清中文字幕电影 中文字幕人妻丝袜成熟乱 99久久久国产精品免费 99久久国产综合精品1 亚洲av无码专区国产乱码dvd www国产精品内射 亚洲av无码一区二区三区电影 巨爆中文字幕巨爆区爆乳 小罗莉极品一线天在线 亚洲午夜无码av毛片久久 韩国无码一区二区三区免费视频 精品无码AV一区二区三区不卡 亚洲第一无码精品一区 99久久精品视香蕉蕉 丰满少妇人妻无码 色欲香天天天综合网站无码 久久无码高潮喷水免费看 av在线中文字幕不卡电影网 小sao货边洗澡边cao你 国产激情艳情在线看视频 亚洲成av人在线观看成年美女 一本大道在线无码一区 国产国产精品人在线视 亚洲欧美国产精品专区久久 亚洲av无码片vr一区二区三区 亚洲精品无码午夜福利理论片 亚洲日本va午夜在线影院 国产精品妇女一二三区 最新av偷拍av偷窥av网站 免费av一区二区三区无码 人妻尝试又大又粗久久 亚洲精品人成无码中文毛片 亚洲日本va中文字幕 欧美日韩综合精品一区二区 国产乱子经典视频在线观看 亚洲欧美日韩国产精品专区 av狠狠色丁香婷婷综合久久 日日摸夜夜添夜夜无码区 国产女人乱子对白av片 亚洲av日韩综合一区久热 波多野结衣一区二区三区高清 在线日韩av永久免费观看 三级全黄的视频在线观看 亚洲色偷偷综合亚洲av 亚洲男女一区二区三区 久久久久精品成人网站 亚洲色精品88色婷婷七月丁香 国产一区二区三区内射高清 一本色道久久88亚洲精品综合 国色天香天天影院综合网 久久天天躁夜夜躁狠狠85麻豆 高清一区二区三区日本久 成人做爰www免费看视频韩国 最近免费中文字幕大全免费版视频 内射中出无码护士在线 国产精品无码一区二区在线看 亚洲a∨精品一区二区三区下载 黑人大群体交免费视频 亚洲一区二区三区无码中文字幕 少妇熟女久久综合网色欲 美女高潮无遮挡免费视频 无码人妻av一区二区三区蜜臀 日韩精品少妇无码受不了 av无码av天天av天天爽 色婷婷久久综合中文久久蜜桃av 女人18毛片水真多 欧美精品v欧洲精品 国产av无码专区亚洲av人妖 成人无码区免费a∨直播 亚洲中文字幕无码一区 日韩激情无码免费毛片 精品人妻AV无码一区二区三区 在线播放免费人成毛片乱码 精品国产va久久久久久久冰 欧美亚洲日本日韩在线 国产av无码专区亚洲av毛网站 久久精品久久久久久久精品 老师穿超短包臀裙办公室爆乳 亚洲精品国产字幕久久不卡 中文字幕一精品亚洲无线一区 亚洲av日韩专区在线观看 精品综合久久久久久888蜜芽 中文字幕乱码人在线视频1区 精品精品国产自在97香蕉 成人免费视频在线观看 无码人妻一区二区三区免费看成人 99国产欧美精品久久久蜜芽 中文字幕av无码免费一区 特黄aaaaaaaaa毛片免费视频 亚洲精品在看在线观看 天天爽夜夜爽夜夜爽 亚洲av无码国产丝袜在线观看 亚洲精品无码久久久久y www国产亚洲精品久久久日本 久久久99精品免费观看 亚洲最大无码中文字幕 18禁裸男晨勃露j毛免费观看 中文人妻无码一区二区三区 97超碰精品成人国产 精品少妇一区二区三区视频 国产午夜影视大全免费观看 撕开奶罩揉吮奶头视频 亚洲av无码专区国产乱码电影 一区二区三区国产 久久99精品久久久久久 a级毛片在线观看 国产av人人夜夜澡人人爽 亚洲国产精品无码专区 日韩人妻无码一区二区三区综合 天天躁夜夜躁狠狠躁2021a2 特黄a级毛片免费视频 伊人久久精品一区二区三区 红杏亚洲影院一区二区三区 中文字幕无码精品亚洲35 天天摸天天做天天爽天天弄 小12萝裸体视频国产 久久婷婷激情综合色综合俺也去 亚洲av成人精品一区二区三区 在线看片无码永久免费aⅴ 国产av一区二区三区无码野战 狠狠色噜噜狠狠狠7777奇米 好男人看在线视频 国产精品福利一区二区久久 亚洲成a人片在线观看无码专区 极品无码av国模在线观看 最近中文字幕免费视频一 精品无码午夜福利电影片 国产一区二区三区小说 亚洲成av人无码综合在线 久久国产加勒比精品无码 精品亚洲成a人片在线观看 亚洲av优女天堂熟女 哦┅┅快┅┅用力啊┅┅村妇 亚洲日韩在线中文字幕第一页 久久综合九色综合久99 av无码免费一区二区三区 一本一本大道香蕉久在线精品 国产精品乱码久久久久软件 日韩人妻无码一区二区三区综合 中文字幕久久波多野结衣av不卡 久久久久人妻一区二区三区 国产好爽…又高潮了毛片 亚洲a∨国产av综合av下载 国产av无码专区亚洲av麻豆丫 无码精品久久一区二区三区 亚洲人成无码网站在线观看 av天堂午夜精品一区 无码人妻精品一区二区三区不卡 国产成人无码a区在线 亚洲国产婷婷综合在线精品 免费无码又爽又刺激网站 亚欧中文字幕久久精品无码 亚洲av无码片一区二区三区 亚洲av线av无码av岛国片 影音先锋亚洲av少妇熟女 国产午夜鲁丝片av无码 精品一区二区三区 777久久精品一区二区三区无码 亚洲人成人网站在线观看 日本丰满熟妇乱子伦 无码人妻精品一区二区三区免费 天堂中文最新版在线中文 亚洲成av人无码综合在线 无码人妻久久1区2区3区 日韩AV无码一区二区三区不卡 无码人妻精品一区二区蜜桃百度 av一本久道久久波多野结衣 18无码粉嫩小泬无套在线观看 精品一卡2卡三卡4卡三卡免费 日本伊人精品一区二区三区 国产精品久久久久久av 国产精品无码一区二区牛牛 亚洲精品成人片在线播放 在线无码va中文字幕无码 精品国产福利在线观看 99国产精品自在自在久久 亚洲a∨国产av综合av网站 亚洲一区精品无码 亚洲欧美v国产一区二区 好紧我太爽了视频免费 蜜臀av无码人妻精品 国产精品无码av片在线观看播 欧美日韩精品一区二区三区不卡 午夜无码乱码在线观看 精品国产乱码久久久久久下载 久久久久久人妻无码 国产精品久久久久精品综合 久久99精品久久久久久野外 亚洲av成人无码一二三在线观看 国语自产偷拍精品视频偷 日韩免费无码人妻波多野 97久久久人妻一区精品 无码精品久久久天天影视 无码专区人妻系列日韩 一本久久a久久精品综合 日欧137片内射在线视频播放 无码人妻丰满熟妇区毛片 一本色道久久hezyo无码 国产a级毛片久久久精品毛片 丝袜高潮流白浆潮喷在线播放 国产三级在线观看播放 yy111111少妇影院无码 性欧美丰满熟妇xxxx性 av狠狠色丁香婷婷综合久久 一本一道波多野结衣av一区 免费无码国产v片在线观看 国产十八禁真成了 国产亚洲色婷婷久久99精品 亚洲欧美日韩成人综合网 亚洲最大av资源站无码av网址 午夜理论影院第九电影院 人妻无码一区二区三区av 国产三级a三级三级 亚洲av性色精品国产小电影 亚洲av中文无码乱人伦在线观看 亚洲精品国产品国语在线观看 加班被蹂躏的人妻在线 人妻激情偷乱视频一区二区三区 色婷婷综合激情综在线播放 99久久无色码中文字幕人妻蜜柚 色窝窝无码一区二区三区 疯狂做受xxxx欧美老人 无码任你躁久久久久久久 国产激情艳情在线看视频 无码精品一区二区三区在线 久久精品无码中文字幕 无码无遮挡又大又爽又黄的视频 曰本丰满熟妇xxxx性 熟妇与小伙子matur老熟妇e 性夜影院爽黄a爽免费动漫 亚洲欧洲av综合色无码 丰满少妇大力进入 国产精品久久久久精品综合紧 久久精品人妻一区二区三区 无码av一区二区三区不卡 欧美人妻精品一区二区三区 亚洲a∨精品无码一区二区 久青草久青草视频在线观看 国产成人精品久久 一本久道久久综合狠狠爱 伊人伊成久久人综合网 香蕉久久一区二区不卡无毒影院 人妻激情另类乱人伦人妻 国产精品久久久久久久久鸭无码 国产在线精品一区二区三区 亚洲国产精品无码久久青草 久久婷婷五月综合色欧美 中文字幕av日韩精品一区二区 亚洲综合一区无码精品 特黄做受又大又粗又长大片 国产精品久久久久影院 大屁股熟女一区二区三区 亚洲国产精品一区二区九九 yw亚洲av无码乱码在线观看 国产特级毛片aaaaaa毛片 中文字幕无码日韩专区 熟妇乱子作爱视频大陆 国产午夜福利内射青草 美女被张开双腿日出白浆 亚洲国产精品嫩草影院 久久夜色精品国产欧美乱 无码国产精品一区二区免费i6 亚洲av无码av在线播放 午夜精品一区二区三区在线观看 亚洲成av人影片在线观看 少妇愉情理伦片bd 人妻体内射精一区二区三区 漂亮人妻被黑人久久精品 国产精品午夜无码体验区 少妇aaa级久久久无码精品片 色欲狠狠躁天天躁无码中文字幕 中文字幕人妻偷伦在线视频 一出一进一爽一粗一大视频免费的 亚洲综合精品一区二区三区 老司机午夜精品99久久免费 夜晚成人18禁区导航网站 在线看片无码永久免费视频 美女高潮20分钟视频在线观看 国产午夜福利久久精品 亚洲综合精品伊人久久 精品久久久久成人码免费动漫 久久亚洲精品人成综合网 亚洲.国产.欧美一区二区三区 中文字幕人妻色偷偷久久 狠狠噜天天噜日日噜无码 日韩人妻无码一区二区三区 欧美一区二区三区啪啪 亚洲国产精品一区二区www 中文 在线 日韩 亚洲 欧美 久久精品国产亚洲av无码娇色 妺妺窝人体色www婷婷 亚洲av日韩av综合 h无码精品动漫在线观看 国产丰满美女a级毛片 女人三a级毛片视频 高清视频在线观看一区二区三区 国产一区二区在线影院 一本一道波多野结衣av中文 亚洲av无码男人的天堂 性xxxx视频播放免费直播 亚洲中文无码线在线观看 国产又爽又粗又猛的视频 亚洲国产欧美国产综合一区 少妇被又大又粗又爽毛片久久黑人 亚洲av无码一区二区三区电影 婷婷综合另类小说色区 一本久久伊人热热精品中文 日韩精品一区二区三区视频 国产后入又长又硬 成人毛片无码一区二区 日本一区午夜艳熟免费 亚洲av无码乱码在线观看 国产精品民宅偷窥盗摄 亚洲av无码专区亚洲av桃 av色综合网 国产乱人伦在线播放 国产av永久无码天堂影院 五级黄高潮片90分钟视频 激情综合亚洲色婷婷五月app 2○2o20女人另类2○20 性色av一区二区三区人妻 香蕉久久夜色精品升级完成 国产成人综合色视频精品 久久精品免费一区二区喷潮 亚洲人成人无码www影院 99久久伊人精品综合观看 无码精品a∨在线观看十八禁软件 亚洲大尺度av无码专区中文 久久久噜噜噜久噜久久 成人午夜国产内射主播 99久久久国产精品免费无卡顿 久久成人国产精品免费 一本一道人人妻人人妻αv 中文字幕一线二线三线 又大又长粗又爽又黄少妇毛片 夜夜未满十八勿进的爽爽影院 精品无码人妻一区二区三区 亚洲精品无码不卡在线播放 欧美成aⅴ人高清免费观看 无码高潮少妇毛多水多水 亚洲国产精品一区二区九九 国产熟女露脸大叫高潮 av激情亚洲男人的天堂 久久精品麻豆日日躁夜夜躁 人人爽人人爽人人片av免费 亚洲va中文字幕无码久久不卡 日韩亚洲av无码三区二区不卡 狠狠色噜噜狠狠狠888米奇视频 亚洲av伊人久久青青草原 日韩精品无码中文字幕一区二区 狠狠色丁香婷婷综合潮喷 免费无码国产v片在线观看 yyyy111111少妇影院 蜜桃AV噜噜一区二区三区 初尝人妻少妇中文字幕 无码人妻一区二区三区精品视频 亚洲av无码不卡久久 亚洲av无码第一区二区三区 国产精品久久久久久一区二区三区 亚洲2022国产成人精品无码区 五月天天爽天天狠久久久综合 97在线视频人妻无码 女人被爽到高潮视频免费国产 国产成年女人毛片80s网站 国产精品 视频一区 二区三区 亚洲精品国产综合麻豆久久99 无码人妻av一区二区三区蜜臀 久久久久久av无码免费网站 少妇被粗大的猛进69视频 欧美亚洲日本国产综合在线美利坚 欧美人牲交a欧美精区日韩 免费看国产成年无码av片 黑人巨大精品欧美一区二区免费 激情综合亚洲色婷婷五月app 国产综合久久久久 一本久久伊人热热精品中文 亚洲av无码乱码在线观看野外 国产精品无码一区二区三区免费 国产suv精品一区二区6 国产精品久久精品国产 色窝窝无码一区二区三区色欲 亚洲欧美日韩中文久久 亚洲精品成人av观看 本道天堂成在人线av无码免费 久久精品国产亚洲av麻豆导航 亚洲av一二三区成人影片 国产激情视频一区二区三区 久久精品无码一区二区小草 中文字幕乱码一区二区三区免费 久久人妻少妇嫩草av无码专区 久久久久精品无码av 曰韩无码av一区二区免费 中文字幕高清av在线 永久黄网站色视频免费直播 亚洲国产另类久久久精品 一本色道久久88精品综合 老妇女bbwbbwbbw 一边摸一边抽搐一进一出视频 日韩av高清在线观看 97无码免费人妻超级碰碰碰碰 午夜亚洲av永久无码精品 久久人人爽人人爽人人片dvd 亚洲无码一区二区三区 亚洲.国产.欧美一区二区三区 野外做受三级视频 青草草在线视频永久免费 久久成人免费精品网站 在线观看国产一区二区三区 欧美人伦禁忌dvd放荡欲情 国产精品亚洲二区在线观看 亚洲精品国产精品乱码不卡√ 国产69精品久久久久app下载 亚洲av日韩综合一区尤物 国产精品丝袜一区二区三区 亚洲中文字幕无码天然素人在线 色综合久久久久无码专区 无卡无码无免费毛片 国产成人高清在线观看视频 亚洲熟妇中文字幕日产无码 黄桃av无码免费一区二区三区 国产成人高清在线观看视频 无码人妻久久一区二区三区免费丨 日韩a∨精品日韩在线观看 中文字幕av无码专区第一页 亚洲国产成人无码av在线影院 亚洲精品国产成人 无码人妻精品一区二区三区夜夜嗨 99精品人妻少妇一区二区 亚洲一&#x67